>> 國泰君安-方大特鋼(600507)2022年報點(diǎn)評：成本優(yōu)勢顯著，盈利能力領(lǐng)先行業(yè)-230325
| 上傳日期： |
2023/3/25 |
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| 929KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
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本報告導(dǎo)讀：
2022年公司業(yè)績略低于預(yù)期。公司成本優(yōu)勢顯著，在2022年鋼企業(yè)績普遍同比下滑的情況下，公司盈利水平仍領(lǐng)先行業(yè)。2023隨著需求復(fù)蘇，公司業(yè)績有望重新回升。
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級。22年營收232.39億元，同比升7%；歸母凈利潤9.26億元，同比降66%，業(yè)績略低于預(yù)期。考慮成本端繼續(xù)承壓，下調(diào)23-24年EPS預(yù)測0.67/0.75元（原0.84/0.96元），新增25年EPS預(yù)測0.86元，對應(yīng)歸母凈利潤15.71/17.53/20.12億元。但考慮龍頭估值修復(fù)，參考同類公司給予23年1.72倍PB估值，維持目標(biāo)價6.96元，維持“增持”評級。
2022業(yè)績短期承壓，2023業(yè)績有望重新回升。2022年受疫情、國際形勢變動等因素影響，鋼鐵需求整體疲弱，鋼價下跌疊加成本高企，擠壓公司利潤空間。2022年公司鋼材產(chǎn)銷量均為435萬噸，其中產(chǎn)量同比降1.53%、銷量同比降1.64%；公司單噸鋼材毛利451元/噸，同比大幅降54%。2023年我們預(yù)期鋼鐵需求有望逐步復(fù)蘇，公司盈利水平及業(yè)績有望重新回升。
成本優(yōu)勢顯著，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。22年在整個鋼鐵行業(yè)盈利承壓的情況下，雖然公司盈利水平同比下降，但其噸材利潤水平仍排行業(yè)前列，主要有賴于其優(yōu)秀的成本管理能力，公司低成本優(yōu)勢顯著。另外，公司堅持走差異化發(fā)展路線，不斷優(yōu)化自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)開展對彈簧扁鋼產(chǎn)品的開發(fā)，并成功開發(fā)高強(qiáng)鋼筋產(chǎn)品，有利于提升公司盈利能力及市場競爭力。
參與設(shè)立鋼鐵產(chǎn)業(yè)基金，順應(yīng)行業(yè)兼并整合趨勢。公司參與設(shè)立南昌滬旭基金，基金認(rèn)繳總規(guī)模120億元，公司作為有限合伙人出資40億元，該基金主要圍繞鋼鐵產(chǎn)業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，有助于公司利用各方優(yōu)勢及資源，順應(yīng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并整合的形勢。
風(fēng)險提示：鋼鐵需求復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價格大幅上漲。
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