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22年?duì)I收同增18.6%，歸母凈利1.3億元，扭虧為盈，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布22年年報(bào)：營收28億元，同增18.6%；歸母凈利潤1.3億元，扭虧為盈（21年虧損2.86億元，主因一次性股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用）。業(yè)績?cè)鲩L主因公司社交業(yè)務(wù)產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，保持良好增長。另公告與Spriver訂立買賣協(xié)議，意味著藍(lán)城兄弟有望并表，將增厚未來營收和業(yè)績。我們預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利2.31/4.24/5.34億元，EPS 0.19/0.36/0.45元，可比公司彭博一致預(yù)期23年P(guān)E均值17.6X，考慮騰訊控股作為行業(yè)龍頭有估值溢價(jià)，我們給予公司23年12XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)2.6港幣（前值2.91港幣）。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　社交業(yè)務(wù)：持續(xù)豐富多元產(chǎn)品矩陣，打造高用戶黏性新品TopTop
　　社交業(yè)務(wù)營收25.6億元，同增22%，營收占比91.4%。22年社交應(yīng)用平均月活為2,290萬，同增20.0%；社交業(yè)務(wù)增長主因公司強(qiáng)大的中臺(tái)和本地化能力幫助推動(dòng)產(chǎn)品在不同地區(qū)孵化和復(fù)制，同時(shí)優(yōu)化產(chǎn)品內(nèi)容生態(tài)提高用戶粘性。22年公司推出游戲社交產(chǎn)品TopTop，進(jìn)入海灣六國社交應(yīng)用暢銷榜Top3，平均活躍用戶日均使用時(shí)長達(dá)60分鐘；另外22年公司旗下社交產(chǎn)品Yumy下載量突破5000萬；MICO在美國、日本均進(jìn)入社交應(yīng)用暢銷榜Top15；YoHo在美國、法國、意大利等國家進(jìn)入社交應(yīng)用暢銷榜Top10。
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)：發(fā)力精品游戲布局，商業(yè)化變現(xiàn)蓄勢(shì)待發(fā)
　　公司圍繞精品游戲等方向布局的創(chuàng)新業(yè)務(wù)取得良好進(jìn)展，推動(dòng)公司第二增長曲線初具雛形。22年公司在全球推出兩款Mergeland系列精品游戲并保持快速迭代，共進(jìn)入25個(gè)國家和地區(qū)的Google Play解謎類游戲暢銷榜Top10?！禡ergeland-Alice’s Adventure》的月流水已超過100萬美元。創(chuàng)新業(yè)務(wù)的商業(yè)化變現(xiàn)已初顯潛力，未來有望提供新的增長動(dòng)力。
　　積極擴(kuò)大社交生態(tài)版圖，藍(lán)城兄弟有望并表，持續(xù)探索創(chuàng)新業(yè)務(wù)
　　公司在保持社交業(yè)務(wù)高質(zhì)量增長的同時(shí)，積極發(fā)展和布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)，著力打造雙重驅(qū)動(dòng)力和增長曲線。公司將基于現(xiàn)有多元社交產(chǎn)品進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣。公司已公告與Spriver訂立買賣協(xié)議：收購Spriver全資子公司Chizicheng Strategy Investment的全部已發(fā)行股本。這意味著藍(lán)城兄弟有望并表，公司將切入全球LGBTQ社交賽道，持續(xù)擴(kuò)大全球社交生態(tài)版圖。同時(shí)精品游戲等創(chuàng)新業(yè)務(wù)將逐步進(jìn)入收獲階段，未來有望打開新的業(yè)績?cè)鲩L空間。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外社交媒體競爭激烈、創(chuàng)新業(yè)務(wù)變現(xiàn)不及預(yù)期。