久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.2億元，同比-3.9%；歸母凈利潤(rùn)2.6億元，同比-35.6%，每股收益為0.22元。
　　點(diǎn)評(píng)：受疫情及下游傳導(dǎo)影響，業(yè)績(jī)承壓。2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.9億元，同比-11.1%；銷(xiāo)售毛利率6.6%，同比-2.9pct；歸母凈利潤(rùn)-0.3億元，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)；歸母凈利率-3.2%，同比-4.5pct。Q4業(yè)績(jī)壓力有所加大，我們推測(cè)一方面是疫情影響，另一方面是鋼價(jià)下跌致鋼廠利潤(rùn)壓力加大，部分傳導(dǎo)至耐材行業(yè)。
　　費(fèi)用率上行，加大研發(fā)投入，利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。2022年公司期間費(fèi)用率為9.83%，同比上升1.78pct；其中，銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.43%/3.48%/5.23%/-0.31%,同比變動(dòng)+0.45/+0.38/+1.41/-0.45pct。
　　耐材銷(xiāo)量逆勢(shì)增長(zhǎng)，價(jià)格及利潤(rùn)率有所下滑。22年公司耐材業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.7億元，同比+5.2%，銷(xiāo)量69.8萬(wàn)噸，同比+6.4%，計(jì)算得噸均價(jià)5395.1元/噸，同比-1.1%。受下游需求收縮行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格上漲影響，22年公司耐材業(yè)務(wù)毛利率為20.5%，同比-3.3pct。22年，公司繼續(xù)推進(jìn)耐材制品產(chǎn)能升級(jí)改造及置換工作，22年有效產(chǎn)能75萬(wàn)噸，同比提升3萬(wàn)噸。
　　下游需求有望回暖，或逐漸傳導(dǎo)至上游。公司下游以鋼鐵為主，而鋼鐵的下游運(yùn)用主要為建筑和基建領(lǐng)域，隨著保交樓政策推進(jìn)、基建專項(xiàng)債落地，地產(chǎn)和基建有望回暖，從而傳導(dǎo)至上游，進(jìn)一步支撐耐材行業(yè)的景氣度恢復(fù)。
　　投資建議：能耗雙控、原材料成本上漲、下游需求走弱等多因素疊加導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)水平降低，中小企業(yè)或?qū)⒓铀俪銮澹咀鳛辇堫^企業(yè)有望憑借整包服務(wù)和多元產(chǎn)品進(jìn)一步提高市占率。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.68/2.95/3.40億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.22/0.25/0.29元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。