>> 東北證券-泛亞微透(688386)經(jīng)營業(yè)績逆勢增長，氣凝膠打開第二成長極-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
大小： |
680KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊杰 |
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公司發(fā)布2022年年報，公司2022年全年實現(xiàn)收入3.64億元，同比增長15.11%，歸母凈利潤0.31億元，同比下降52.79%；其中，Q4實現(xiàn)收入1.19億元，環(huán)比增長19.72%，歸母凈利潤-0.11億元，主要由于大音受大環(huán)境影響未能實現(xiàn)預(yù)期收益，公司對收購時產(chǎn)生的商譽進行減值，剔除商譽減值影響，公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元，同比增長16.08%，其中Q4經(jīng)營實現(xiàn)的凈利潤0.27億元。
CMD、氣體管理產(chǎn)品超預(yù)期放量驅(qū)動公司業(yè)績逆勢增長。2022年，公司所處華東地區(qū)受大環(huán)境影響生產(chǎn)銷售，但CMD、氣體管理等產(chǎn)品由于高性價比，國產(chǎn)替代順利，實現(xiàn)超預(yù)期放量，其中CMD實現(xiàn)銷量約176萬個，同比大增638.66%，氣體管理產(chǎn)品實現(xiàn)銷量約2753萬個，同比增長45.76%，驅(qū)動公司經(jīng)營業(yè)績逆勢增長。此外，公司圍繞ePTFE膜在聲、電、磁、熱等方面的優(yōu)異性能積極拓展質(zhì)子交換膜、航空航天線纜用聚酰亞胺含氟聚合物絕緣復(fù)合材料等高端應(yīng)用領(lǐng)域，促進相關(guān)產(chǎn)品深度國產(chǎn)化，ePTFE材料平臺有望持續(xù)增長。
氣凝膠積極擴產(chǎn)打開第二成長極。根據(jù)公司公告，公司本部氣凝膠募投項目已經(jīng)建成，2022年實現(xiàn)約660萬收入，同時有“電動汽車用氣凝膠隔熱墊復(fù)合材料技術(shù)研究”等多項氣凝膠應(yīng)用技術(shù)在研，旨在針對氣凝膠隔熱、隔聲等性能，積極拓展新型產(chǎn)品；子公司大音希聲2022年受大環(huán)境影響陷入了長時期停擺，隨著疫情影響消退，氣凝膠在手訂單將陸續(xù)交付，2023年有望成為公司氣凝膠業(yè)績放量元年。此外，大音希聲擬投資1.9億元于上海長興島建設(shè)無機固態(tài)氣凝膠復(fù)合材料研發(fā)生產(chǎn)基地項目，建成后預(yù)計新增產(chǎn)能30萬平，打造第二成長曲線。
調(diào)整盈利預(yù)測，維持“買入”評級?？紤]公司CMD、氣體管理等產(chǎn)品具有高性價比，國產(chǎn)替代順利，我們上調(diào)盈利預(yù)測。預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入分別為5.13/8.09/9.69億元（此前為4.96、6.34億元，新增2025年收入9.69億元），預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為1.17/1.83/2.51億元（此前為1.17、1.64億元，新增2025年凈利潤2.51億元），對應(yīng)PE為30X/19X/14X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)不及預(yù)期，新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期
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