>> 華泰期貨-橡膠周報：關(guān)注國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)開割動向-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
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| 899KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
工廠原料采購動力不足，疊加國內(nèi)迎來開割，基本面偏弱。
核心觀點
市場分析
國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)橡膠樹進(jìn)入開割準(zhǔn)備期，目前反映有部分橡膠樹白粉病現(xiàn)象，后續(xù)還需關(guān)注產(chǎn)區(qū)動向；海南產(chǎn)區(qū)橡膠樹長葉較為順利。泰國主產(chǎn)區(qū)割膠進(jìn)入淡季，在成品價格走弱帶動下，本周泰國膠水及杯膠價格繼續(xù)回落。杯膠價格跌幅相對較小帶來本周膠水與杯膠價差繼續(xù)小幅回落。本周泰國上游加工利潤小幅改善，但同比處于低位，泰國原料價格也已經(jīng)處于近五年略偏低的水平，低估值有所顯現(xiàn)。3月泰國產(chǎn)區(qū)仍處于割膠淡季，原料增加總體受限。
本周現(xiàn)貨價格窄幅波動，越南全面停割下，國內(nèi)3L價格略顯堅挺，全乳膠與3L價差持續(xù)下行，本周小幅回升；隨著國內(nèi)臨近開割，預(yù)計全乳膠價格延續(xù)弱勢。全乳膠與混合膠價差本周窄幅波動。本周泰標(biāo)與印標(biāo)價差小幅擴(kuò)大，仍是泰標(biāo)相對偏強(qiáng)的格局；或反映海外需求仍處于下行周期。近期天然橡膠價格持續(xù)貼水合成橡膠價格，貼水的格局仍有利于后期輪胎端的天然橡膠替換需求回升?？傮w來看，混合膠弱勢，或反映輪胎終端需求恢復(fù)有限，國內(nèi)臨近開割，RU供應(yīng)有增加預(yù)期；NR因倉單持續(xù)增加，盤面壓力仍存。
本周輪胎廠開工率繼續(xù)小幅回落，終端消化能力有限，近期部分廠家成品庫存有小幅累積；后期輪胎廠將面臨開工率繼續(xù)走低可能。
觀點：泰國原料絕對價格來看，已經(jīng)跌入近五年偏低區(qū)間，橡膠價格估值低位顯現(xiàn)。需國內(nèi)臨近開割，RU對應(yīng)的國內(nèi)全乳膠供應(yīng)有增加預(yù)期。隨著下游輪胎廠經(jīng)銷商補(bǔ)貨結(jié)束之后，輪胎廠成品庫存轉(zhuǎn)移放緩下，開工率難有回升空間，原料采購需求有所降溫。疊加國內(nèi)到港量增加，國內(nèi)庫存壓力依然凸顯，導(dǎo)致盤面價格持續(xù)承壓。目前社會庫存以及港口庫存繼續(xù)回升下，價格預(yù)計延續(xù)偏弱走勢，低估值下建議暫時觀望。
■策略
中性。隨著這一輪價格下跌之后，泰國原料價格處于近五年偏低位置，低估值初步顯現(xiàn)。工廠原料采購動力不足，疊加國內(nèi)迎來開割，基本面偏弱。
■風(fēng)險
國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)天氣，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期等。
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