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要聞回顧&下周關(guān)注：4家上市銀行披露2022年年報(bào)，總體經(jīng)營保持穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量壓力可控。上周招行、中信、光大、常熟披露22年年報(bào)，22年全年4家上市銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收同比增長2.9%，增速較前3季度下滑0.9pct，拆分結(jié)構(gòu)來看，拖累主要是來自非息收入，預(yù)計(jì)是受到Q4債券市場影響。從盈利表現(xiàn)來看，4家銀行的利潤增長保持穩(wěn)定，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長12.0%，增速較前3季度基本持平，其中招行、常熟全年盈利增速分別較前3季度提升0.9/0.2pct。拆分盈利增速結(jié)構(gòu)來看，規(guī)模擴(kuò)張、撥備仍然是主要的正貢獻(xiàn)。資產(chǎn)質(zhì)量方面，中信不良率環(huán)比持平，招行、光大不良率環(huán)比3季度末抬升1BP，常熟環(huán)比提升3BP，整體來看，資產(chǎn)質(zhì)量有小幅波動，但壓力相對可控，并未出現(xiàn)全行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量惡化的現(xiàn)象。從不良結(jié)構(gòu)來看，主要是地產(chǎn)、零售、小微領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)邊際有所暴露。重要公司公告：浦發(fā)披露2022年業(yè)績快報(bào)，青島銀行行長吳顯明資格獲批。下周關(guān)注：六大行、民生、渝農(nóng)商等披露2022年年報(bào)，國家統(tǒng)計(jì)局公布3月PMI數(shù)據(jù)。
　　上周銀行板塊弱于大盤。1）上周申萬銀行指數(shù)上漲0.08%，同期滬深300指數(shù)上漲1.72%，銀行板塊跑輸滬深300指數(shù)1.64%，在31個(gè)申萬一級行業(yè)中位列第25；2）細(xì)分板塊來看，股份行和城商行表現(xiàn)出色，指數(shù)單周分別上漲1.09%/0.67%，其他板塊，國有大行和農(nóng)商行分別下跌1.39%/0.93%；3）個(gè)股方面，漲幅居前的是中信銀行（5.89%）、杭州銀行（2.98%）和蘇州銀行（2.76%），跌幅靠前的郵儲銀行（-5.45%）、蘭州銀行（-2.36%）和中國銀行（-2.30%）。估值方面，上周末銀行板塊整體PB為0.49倍，滬深300成分股為1.40倍，從長期走勢的偏離程度來看，銀行板塊相對滬深300成分股的估值偏離度處在13年以來的1.3%歷史分位，銀行板塊估值較滬深300成分股處于低估狀態(tài)。
　　上周資金面回暖，回購利率下行。過去一周貨幣市場利率多數(shù)下行，DR001利率較上周末下行98.2BP至1.27%，DR007下行41.5BP至1.70%，隔夜SHIBOR利率較上周收盤下降97.4BP，報(bào)1.29%。上周央行公開市場共有4630億逆回購到期，央行進(jìn)行逆回購操作3500億，國庫現(xiàn)金定存投放規(guī)模為900億元，到期規(guī)模500億元，周內(nèi)央行凈回籠資金730億。匯率方面，上周末美元兌人民幣（CFETS）收于6.87，較前一周末下跌86點(diǎn)；美元兌離岸人民幣收于6.87，較前一周末下跌191點(diǎn)；離岸/人民幣價(jià)差上行105點(diǎn)至-28點(diǎn)。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　本周招行、中信、光大、常熟披露2022年年報(bào)，整體來看，Q4經(jīng)濟(jì)和疫情的壓力下，經(jīng)營整體保持穩(wěn)健，貸款和資產(chǎn)規(guī)模依舊保持較快增長態(tài)勢，利潤增速保持堅(jiān)挺，資產(chǎn)質(zhì)量壓力可控。目前經(jīng)濟(jì)整體仍處于復(fù)蘇初期階段，向后看，穩(wěn)增長、寬信用仍然是監(jiān)管工作重心，政策的持續(xù)發(fā)力有助于銀行經(jīng)營環(huán)境的改善?？紤]到銀行估值仍處于歷史底部，安全邊際充分，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的背景下我們?nèi)匀豢春冒鍓K估值修復(fù)機(jī)會，繼續(xù)維持行業(yè)看好評級。
　　個(gè)股方面，建議繼續(xù)關(guān)注兩條主線：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，優(yōu)質(zhì)中小行區(qū)域邏輯仍然堅(jiān)挺，資本補(bǔ)充訴求下未來業(yè)績持續(xù)釋放的動力充足，建議關(guān)注江蘇銀行(600919，買入)、南京銀行(601009，買入)、成都銀行(601838，買入)、滬農(nóng)商行(601825，買入)、蘇州銀行(002966，買入)；此外，涉房風(fēng)險(xiǎn)緩釋、零售投放修復(fù)的背景下，建議關(guān)注以郵儲銀行(601658，買入)、招商銀行(600036，未評級)、興業(yè)銀行(601166，未評級)為代表的前期表現(xiàn)受風(fēng)險(xiǎn)壓制的價(jià)值標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；房地產(chǎn)流動性風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)蔓延；疫情反復(fù)超預(yù)期。