>> 宏源期貨-滬鋁日評：歐美經(jīng)濟衰退預(yù)期增強甚至提前，國內(nèi)下游需求疲軟甚至低于預(yù)期-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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1)海外:2022年海外電解鋁產(chǎn)能減停產(chǎn)規(guī)?；驗?02.8萬噸，隨著天然氣等能源價格回落，法國敦刻爾克鋁業(yè)因獲得低價核電長單而開始逐步復(fù)產(chǎn)約7萬噸且或于5月左右實現(xiàn)滿產(chǎn)，但美國鋁業(yè)旗下位于澳大利亞的Portland鋁廠因運營不穩(wěn)定而減產(chǎn)至35.8萬噸總產(chǎn)能的75%，美國于3月10日起對俄羅斯鋁與鋁制品征收2o0w%關(guān)稅，加室大禁止進口所有俄鋁產(chǎn)品，嘉能可3月16日宣布2024年到期后不再續(xù)簽購買160億美元俄鋁協(xié)議，使市場擔(dān)憂更多俄鋁漬入亞洲市場，但托克集團CTrafigura)正在計劃采購約15萬噸俄鋁。
2)上游:印尼總統(tǒng)宣布自2023年6月禁止出口鋁土礦，中國港口鋁土礦到港量較上周增加，但是燒堿價格下跌修復(fù)山西與河南及貴州和廣西國產(chǎn)鋁土礦劣勢，但難改國產(chǎn)鋁土礦供給偏緊局面﹔雖然美國鋁業(yè)旗下西澳大利亞州winana氧化鋁精煉廠(已建成219萬噸產(chǎn)能〉因天然氣供應(yīng)短缺而將生產(chǎn)量削減約30%且預(yù)計受限產(chǎn)能為65.7萬噸，但是隨著魯北化工二期(7100萬噸》、魯渝博創(chuàng)二期擴建(126萬噸)、廣西田東錦鑫二期(126萬噸》、河北文豐氡氧化鋁項目已建成366萬噸〈<四條生產(chǎn)線共48o萬噸/年》、國電投務(wù)川氧化鋁復(fù)產(chǎn)10萬噸，南山鋁業(yè)在印尼zo萬噸氧化鋁項目等氧化鋁新投產(chǎn)能開始生產(chǎn)放量，現(xiàn)貨成交稀少且以履行長單為主或使國內(nèi)8月氧化鋁供需偏松﹔廢鋁拆解商與赦戶及商販出貨情緒改善但難改供需偏緊狀態(tài)，多數(shù)再生鋁廠反饋下游訂單普遍不佳且生產(chǎn)利潤被壓縮而以逢低補庫或剛需采購為主﹔雖然貴州電解鋁運行產(chǎn)能或于6月恢復(fù)至166萬噸且年底恢復(fù)至186萬噸、四川(107萬噸電解鋁產(chǎn)能到3月或恢復(fù)75%）、內(nèi)藁古《白音華項目或于3月運行2o萬噸電解鋁產(chǎn)能）、貴州(貴州元豪新建電解鋁8.67萬噸投產(chǎn)》、甘肅中瑞(19.2萬噸電解鋁產(chǎn)能或于3月滿產(chǎn)運行)）等新建或停產(chǎn)產(chǎn)能因理論生產(chǎn)利潤為正〈理論加權(quán)完全成本約為17200元/噸)而積極投復(fù)產(chǎn)，但是云南正常運行電解鋁產(chǎn)能526萬噸因缺水缺電致正在運行電解鋁產(chǎn)能降為400萬噸后仍可能再降70-80萬噸且減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能或于2023年5-6月車水期恢復(fù)，南山鋁業(yè)擬對外轉(zhuǎn)讓33.6萬噸電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)且已向貴州華仁《總合規(guī)產(chǎn)能56萬噸，或于6月底滿產(chǎn)）轉(zhuǎn)讓10萬噸和貴州興仁登高《總合規(guī)產(chǎn)能48.8萬噸，預(yù)計6月達到港產(chǎn)》轉(zhuǎn)讓13.6萬噸及貴州雙元鋁業(yè)轉(zhuǎn)讓10萬噸，或使中國3月電解鋁生產(chǎn)量同比增加﹔滬倫鋁價比值漸趨近五年平均值，進口起口收窄或抑制中國電解鋁進口量，使中國保稅區(qū)電解鋁庫存量較上周增加，中國主要消費地鋁錠出庫量較上周增加，鋁水比例增加和在途量偏少致到貨量減少使中國電解鋁社會庫存量較上周減少，倫金所電解鋁庫存量較昨日減少，上期所電解鋁庫存量較昨日減少。以上說明云南等西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能減停產(chǎn)影響逐步顯現(xiàn)，使國內(nèi)電解鋁社會庫存量出現(xiàn)下降拐點。
3）下游:國內(nèi)鋁棒下游擠壓訂單有所下滑致備貨需求趨弱，使中國主耍消費地鋁棒出庫量較上周減少，中國各地區(qū)鋁棒庫存量較上周減少﹔隨著傳統(tǒng)消費旺季“金三銀四”來臨，房地產(chǎn)與消費刺激政策推動地產(chǎn)與汽車及電力等領(lǐng)域穩(wěn)定開工，使中國鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)產(chǎn)能開工率較上周升高但仍低于去年同期，其中鋁線須〈國內(nèi)電網(wǎng)戶外施工有所恢復(fù)促行業(yè)整體訂單回暖而提貨量增加，鋁桿等成交活躍使鋁線纜企業(yè)補庫意愿較高》、鋁型材（基建相關(guān)建筑型材、光伏相關(guān)工業(yè)型材訂單均有較好表現(xiàn)，使大型光伏型材企業(yè)在手訂單充裕且處子滿產(chǎn)，但是不少汽車型材企業(yè)在手訂單有所下滑，不少擠壓廠原材料采購較為謹慎且以低庫存高周轉(zhuǎn)策略為主）產(chǎn)能開工率較上周升高;鋁板帶《大部分企亞表示訂單無明顯增長，下游觀望情緒加劇而提貨意愿不足，但個別建筑板材企業(yè)表示下游客戶生產(chǎn)顯現(xiàn)好轉(zhuǎn)》、鋁箔〈鋁箔最大需求終端食品包裝板塊仍未出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，多家鋁箔企業(yè)表示新增訂單不容樂觀〉、原生鋁合金（大部分原生鋁含金用于汽車，因汽車需求訂單暫無明顯增長，需求慘淡使龍頭企業(yè)已難保持現(xiàn)有產(chǎn)能開工且產(chǎn)成品庫存正在攀升，預(yù)計上半年旺季不旺已成定局)、再生鋁合金<下游需求無明顯起色甚至出現(xiàn)訂單萎縮，部分壓鑄廠產(chǎn)能開工率走低而多維持剛需采購致現(xiàn)貨成交量不富》產(chǎn)能開工率較上周持平﹔以上說明國內(nèi)電解鋁卞游需求恢復(fù)不及去年同期但產(chǎn)能開工率仍在升高，下游接貨意愿不強而以剛需采購為主致現(xiàn)貨成交較弱。
因此，預(yù)計滬鋁價格或?qū)挿鹗幤?，關(guān)注17800-18000附近支撐位及18500-18800附近壓力位，建議投資者短線輕倉逢高試空主力合約。
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