>> 廣發(fā)期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈周報：下游負反饋凸顯，但PX／TA短期驅(qū)動仍偏強-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 3344KB |
| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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成本：市場對歐美銀行業(yè)問題的恐慌情緒有所緩解，美聯(lián)儲加息幅度符合預期，且OPEC+聲明將堅持200萬桶/日的減產(chǎn)計劃至年底以及俄羅斯計劃延長50萬桶/日的減產(chǎn)至6月底等，對油價短期有所支撐，但仍無明顯上漲驅(qū)動，短期布油或在70-80美元/桶區(qū)間震蕩。原料PX方面，亞洲PX裝置進入檢修，周內(nèi)亞洲PX開工率69%（-0.2%），中國PX開工率75%（-0.6%）。國內(nèi)部分PX裝置意外降負，新裝置投產(chǎn)略有推遲，下游PTA負荷偏高，二季度去庫預期下，PX支撐偏強，PXN短期維持偏高水平。如果油價偏強，PX絕對價格仍偏強。
供需：3月PTA去庫幅度收窄，周度供需平衡附近；下周隨著虹港重啟，部分裝置檢修，PTA周度存累庫預期。PTA負荷至83.2%附近（+3.1%）；需求上，下游聚酯負荷整體繼續(xù)提升至90.8%（+1.1%），短期聚酯工廠庫存壓力不大，但虧損擴大。且終端新訂單轉(zhuǎn)弱，江浙終端負荷小幅下降。關(guān)注負反饋傳導時間。
估值：中性偏高。PTA現(xiàn)貨加工費修復至479元/噸附近，TA05盤面加工費438元/噸；
觀點：PX和PTA供需平衡來看，PX4-5月去庫力度較大，關(guān)注浙石化和福海創(chuàng)檢修時間；PTA3-4月去庫，5月供需略寬松，5月平衡取決于PX供應。綜合看，4月PX和PTA平衡表整體去庫較好，PTA和PX價格支撐偏強；5月在PX和PTA供需蹺蹺板下整體去庫幅度收窄，且6月PX和PTA供需均轉(zhuǎn)弱。原料PX供需偏緊，且調(diào)油需求短期無法證偽下成本支撐依然偏強；但隨著PTA供應回升明顯而下游負荷提升空間有限，PTA供需逐步轉(zhuǎn)寬松，目前下游負反饋尚處于量變階段，終端訂單小幅轉(zhuǎn)弱，江浙終端負荷小幅下降，雖長絲和短纖虧損擴大，但聚酯工廠庫存壓力尚可，下游短期大幅減產(chǎn)概率不大。但PTA近月繼續(xù)強勢會加速負反饋傳導，關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及下游減產(chǎn)情況；且PX和PTA加工費均偏高，盤面繼續(xù)上漲壓力也較大，TA05在6100以上博弈成分較大，不排除資金作用下出現(xiàn)極端情況。
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