>> 光大證券-中集安瑞科(3899.HK)2022年度業(yè)績點評：盈利能力提升，氫能業(yè)務(wù)增長強勁-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳佳寧 |
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業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，盈利能力提升
中集安瑞科發(fā)布2022年業(yè)績，全年實現(xiàn)收入196.0億人民幣，同比增長6.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.6億人民幣，同比增長19.4%。22年公司毛利率同比上升2.7個百分點至17.4%，其中能源/化工/液態(tài)食品分部毛利率分別同比變化+0.2/+8.4/-0.9個百分點；凈利率同比上升0.6個百分點至5.5%。22年公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入25.6億人民幣，遠高于21年的凈流入4.3億人民幣。公司擬派息每股0.24港元，股利分配比例達到約39%。
在手訂單再創(chuàng)新高，飽滿訂單保障未來成長
2022年，公司清潔能源板塊實現(xiàn)收入105.9億人民幣，同比減少5.5%，主要由于俄烏沖突推高國際天然氣價格，進而影響國內(nèi)天然氣需求，對運輸相關(guān)及應(yīng)用產(chǎn)品銷量產(chǎn)生影響；化工環(huán)境板塊實現(xiàn)收入52.4億人民幣，同比大幅增長38.2%，主要由于國際貿(mào)易的復(fù)蘇，刺激了化工罐箱需求；液態(tài)食品板塊實現(xiàn)收入36.1億人民幣，同比增長5.8%，主要由于解除疫情限制及新訂單的增加，液態(tài)食品業(yè)務(wù)營運得以按計劃推進。
根據(jù)公告，公司2023年前兩個月新簽訂單32.0億人民幣，同比增長10.7%。截至2022年底，公司在手訂單同比增長18.3%至176.1億人民幣，創(chuàng)歷史新高；清潔能源、化工環(huán)境和液態(tài)食品在手訂單分別達108.4/24.8/42.9億人民幣。
氫能業(yè)務(wù)增長強勁，多項產(chǎn)業(yè)項目成功落地
22年公司氫能業(yè)務(wù)收入同比大幅增長152.4%至4.4億人民幣；22年底氫能業(yè)務(wù)在手訂單同比大幅增長99.3%至3.0億人民幣。氫能在國家能源轉(zhuǎn)型中具有重要戰(zhàn)略地位，公司抓住機遇持續(xù)加大氫能開發(fā)，覆蓋上游制氫、中游儲運與下游應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈。由公司牽頭的鞍鋼中集焦?fàn)t煤氣制LNG聯(lián)產(chǎn)氫氣項目正式啟動；公司為香港首架氫能巴士配備IV型車載供氫系統(tǒng)；公司成功研發(fā)了30MPa纏繞氣瓶管束式集裝箱、99MPa及103MPa站用儲氫瓶，達到國際領(lǐng)先水平。
維持“買入”評級
公司管理費用率略高于預(yù)期，我們據(jù)此小幅下調(diào)公司23-24年歸母凈利潤預(yù)測4.8%/5.4%至12.8/15.1億人民幣，引入25年歸母凈利潤預(yù)測17.5億人民幣，對應(yīng)23-25年EPS分別為0.63/0.74/0.86元人民幣。公司LNG與氫能業(yè)務(wù)符合清潔能源發(fā)展方向，受益政策扶持，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策變化風(fēng)險、油氣價格波動風(fēng)險、新業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)發(fā)展不順風(fēng)險
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