>> 華創(chuàng)證券-新天綠能(600956)2022年報點(diǎn)評：主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績增長可期-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大小： |
1070KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龐天一 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
公司3月23日發(fā)布2022年年報，22年公司實(shí)現(xiàn)營收185.61億元，同比+15.0%（重述后），歸母凈利潤22.94億元，同比略降0.04%。
評論：
主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，營收穩(wěn)步增長。公司22年實(shí)現(xiàn)營收185.61億元，其中天然氣/風(fēng)光業(yè)務(wù)營收分別為118.51/62.95億元，同比+24.5%/-0.1%。公司22年輸/售氣量基本持平，代輸氣量高增。全年天然氣業(yè)務(wù)總輸/售/代輸氣量45.01/38.85/6.16億立方米，同比+8.27%/2.01%/76.6%；售氣量中批發(fā)/零售/CNG/LNG業(yè)務(wù)分別為19.57/18.38/0.84/0.05億立方米，同比-5.9%/+12.6%/+1.6%/-62.3%。
CNG、LNG業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，唐山LNG項目穩(wěn)步推進(jìn)。1）截至年底公司累計運(yùn)營CNG母/子站6/3座，LNG加注站3座，L-CNG合建站2座，唐山LNG項目一階段基本建成。2）京邯線天然氣管道（欒城段）遷改項目、滄州東南天然氣（鄂安滄氣源）利用工程、鹿泉-井陘輸氣管道工程完成招標(biāo)，保定清苑-滄州肅寧管道工程項目、秦豐管線秦西工業(yè)園支線項目正在辦理核準(zhǔn)。隨著新建項目的投產(chǎn)和輸送通道的擴(kuò)張，未來有望推動業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)上行。
風(fēng)電裝機(jī)同比穩(wěn)步增長，業(yè)務(wù)持續(xù)向好。1）裝機(jī)方面：公司22年新增風(fēng)電控股/權(quán)益裝機(jī)138/171MW，累計控股/權(quán)益裝機(jī)容量5811.85/5482.49MW。公司22年度光伏裝機(jī)增長較少，新增備案容量320.08 MW，累計備案未開工項目容量607.2MW。全年風(fēng)/光平均利用小時數(shù)為2485/1404小時，同比基本持平，高于全國264/67小時。2）發(fā)電量及電價方面，22年風(fēng)電/光伏發(fā)電量為140.31/1.67億千瓦時，同比基本持平。平價項目的并網(wǎng)對公司整體電價水平有所拖累。經(jīng)測算，2022年公司平均上網(wǎng)電價為0.454元/千瓦時，同比-3%。
積極布局抽蓄及儲能業(yè)務(wù)，未來有望開辟第二增長曲線。報告期內(nèi)集團(tuán)新增抽水蓄能協(xié)議容量6.4GW，其中4個項目被納入河北省“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)前期項目。公司參股投資建設(shè)的河北豐寧3.6GW抽水蓄能電站項目已累計投產(chǎn)7臺機(jī)組。此外，公司開發(fā)的圍場飛輪儲能示范項目、井陘飛輪儲能示范項目已列入河北省電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲能示范項目清單，兩個項目分別位于冀北電網(wǎng)和河北南網(wǎng)區(qū)域，未來公司將嘗試在省外開展儲能項目，或有望開辟第二增長曲線。
投資建議：考慮到22年公司新能源裝機(jī)進(jìn)度放緩，我們下調(diào)公司23/24年盈利預(yù)測并新增25年盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤26/33/38億元（23/24年預(yù)測前值為30/36億元），對應(yīng)增速+12%/+27%/+15%。由于公司后續(xù)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)成長性較強(qiáng)，同時河北風(fēng)資源較好、項目質(zhì)地更高，結(jié)合可比公司給予公司燃?xì)饧熬G電板塊20x PE，對應(yīng)23年公司市值為510億元，較當(dāng)前市值398億市值有28%上浮空間，下調(diào)目標(biāo)價至12.19元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：LNG項目建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期、新能源運(yùn)營市場競爭加劇的風(fēng)險、來風(fēng)導(dǎo)致的業(yè)績波動風(fēng)險、受國際局勢影響導(dǎo)致氣價上漲等其他風(fēng)險。
|
|
