>> 國投安信期貨-量化CTA周報：期指短周期企穩(wěn)反彈，持倉量分配較均衡-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王鍇 |
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截至3月24日當周，A股市場主要指數(shù)中樞有所抬升，上證綜指從最低點3231點一度反彈至最高點3286點，穩(wěn)定金融周期風格表現(xiàn)相對落后。期指標的指數(shù)方面，中證500（周漲幅2.05%）表現(xiàn)相對強于中證1000（周漲幅1.95%）、滬深300（周漲幅1.72%）和上證50（周漲幅0.94%）。資金面方面，北上資金大幅流入、為109.5億元；兩市日均成交額為10008億元、較前一周的8817億元大幅回升；兩融余額繼續(xù)回升、現(xiàn)位于16000億元以上。
比價方面，IC/IH周度升至2.37，IM/IH周度升至2.58，500、1000相對于50、300指數(shù)本輪反彈力度更強。本周所有中信一級行業(yè)中，傳媒漲幅超10%，近兩周漲超15%；另外本周計算機、電子漲幅靠前，均漲超6%。持倉量方面，周內(nèi)整體波動不大，持倉量高點主要在IH和IF之間切換。期債小幅下行，隨著降準影響逐漸被消化以及美聯(lián)儲加息落地，前期多單有所止盈。
估值指標來看，當前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國債利率處于過去五年82%的分位點；滬深300股息率/10年國債利率處于過去五年84%的分位點。相對債市來說，股市依然具有性價比。
從高頻宏觀基本面因子評分來看，期指方面，通脹指標4分，流動性指標6分，估值指標5分，市場情緒指標5分。期債方面，通脹指標7分，流動性指標7分，市場情緒指標8分。期限結(jié)構(gòu)方面，IH、IF近月合約均維持升水，且升水幅度有所走強；IC、IM全部合約轉(zhuǎn)為貼水狀態(tài)，當季合約貼水幅度較此前一周小幅收斂。IH、IF、IC和IM當季合約年化基差率本周平均為0.6%、0.0%、-2.8和-3.3%。
基于股債橫截面的CTA策略本周策略凈值上行0.19%。上周虧損主要來自于周一做多IF，收益來自于后半周做多IM和IF。長周期方面，國內(nèi)基本面整體復蘇趨勢已日益清晰。1-2月國內(nèi)PMI、社融等前瞻數(shù)據(jù)的超預期表現(xiàn)預示著經(jīng)濟修復趨勢；短周期方面，高頻數(shù)據(jù)地鐵客運量繼續(xù)維持高位運行，擁堵延時指數(shù)高于近5年歷史同期，預計未來2個月經(jīng)濟增速將進一步修復。持倉量市場情緒方面，兩會釋放信息已明確全年政策基準和重心，超預期降準提振經(jīng)濟和市場信心。綜合信號方面，期指普遍中性偏強，看多IF。期債目前持倉量回落，短周期低位運行，綜合信號中性震蕩。
目前，降準前整體利率和收益率曲線偏平坦，出現(xiàn)超預期降準后，曲線形態(tài)出現(xiàn)陡峭的可能性。從歷次央行宣布降準來看，對于不同期限，相對短期的債券品種下行幅度偏大，確定性更高。
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