>> 建信期貨-農(nóng)產(chǎn)品周度報(bào)告-230324
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 4581KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王海峰,林貞磊,余蘭蘭 |
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本周油脂集體大幅下跌，P2305領(lǐng)跌，主要是受到全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲軟以及國(guó)內(nèi)外油脂油料未來供應(yīng)趨于寬松的雙重利空拖累。近三周菜油表現(xiàn)最弱，主要受國(guó)內(nèi)供應(yīng)過剩拖累，菜油與豆油和棕櫚油價(jià)差也持續(xù)走低。
宏觀方面，歐美銀行危機(jī)所帶來的負(fù)面情緒遲遲未結(jié)束，未來如何演繹還未可知。市場(chǎng)害怕的并不是危機(jī)，而是超預(yù)期的事情不斷出現(xiàn)。歐美銀行股延續(xù)近來跌勢(shì)打壓市場(chǎng)人氣。原油、柴油等價(jià)格下跌也反映了未來供需過剩預(yù)期并且拖累植物油市場(chǎng)下行。投資者對(duì)金融市場(chǎng)的恐懼和謹(jǐn)慎仍然存在，這也意味著反彈之路困難重重。
基本面方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)（ABIOVE）發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.536億噸，比1月底的預(yù)測(cè)提高100萬噸，比上年因南方干旱而嚴(yán)重減產(chǎn)的產(chǎn)量提高18.2%。ABIOVE表示，產(chǎn)量預(yù)期依然樂觀，因?yàn)閱萎a(chǎn)恢復(fù)，播種面積提高。ABIOVE還將巴西2023年大豆出口目標(biāo)調(diào)高至創(chuàng)紀(jì)錄的9230萬噸，比之前預(yù)期的9200萬噸提高了30萬噸，也高于2022年的7870萬噸。巴西大豆豐產(chǎn)完全抵消了阿根廷減產(chǎn)。巴西國(guó)家能源政策委員會(huì)(CNPE)于3月17日決定，巴西生物柴油強(qiáng)制摻混要求將在4月份提高到12%（B12），高于目前的10%(B10)，將使生物柴油行業(yè)的豆油需求每年增加約80萬噸。受巴西大豆收獲上市帶來的季節(jié)性壓力，CBOT大豆價(jià)格大跌。在3月18日黑海谷物協(xié)議延期后，菜籽油和葵花籽油價(jià)格下跌，也給其他植物油帶來壓力。棕櫚油產(chǎn)地?cái)?shù)據(jù)表現(xiàn)較好，馬來西亞數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量下滑且出口增加，后期產(chǎn)量情況。
國(guó)內(nèi)方面，需求方面似乎沒有明顯復(fù)蘇，且油脂消費(fèi)進(jìn)入淡季。從買船上看，由于國(guó)外加拿大等主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)，國(guó)內(nèi)上半年菜油供應(yīng)最為充足，基差持續(xù)下滑。棕櫚油國(guó)內(nèi)庫存較高，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，關(guān)注齋月后情況。豆油近期受豆粕脹庫和大豆船期影響，開機(jī)率較低，現(xiàn)貨提貨緊張，現(xiàn)貨基差較為堅(jiān)挺，但也只是相對(duì)偏緊，但四五六月份買船較為充足，我們看空遠(yuǎn)期豆油和豆粕基差。
總體來講，我們對(duì)油脂觀點(diǎn)是震蕩偏弱，短期內(nèi)下跌空間有限。關(guān)注豆油5-9正套，菜油5-9反套。
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