>> 光大證券-2023年1-2月工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)點評：盈利增速見底，回升趨勢確認(rèn)-230327
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
大?。?/td>
| 686KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
高瑞東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
2023年3月27日，國家統(tǒng)計局公布2023年1-2月工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)。2023年1-2月，工業(yè)企業(yè)利潤累計同比下降22.9%。
核心觀點：
2023年1-2月，工業(yè)企業(yè)盈利同比大幅下滑，一是受到去年同期高基數(shù)擾動，二是需求仍然偏弱，體現(xiàn)在各行業(yè)營收降幅普遍大于成本降幅，在總量和利潤率層面，均對企業(yè)盈利形成拖累。分行業(yè)來看，線下消費相關(guān)行業(yè)明顯回暖，而裝備制造業(yè)則普遍承壓。
向前看，穩(wěn)增長政策發(fā)力見效，疊加產(chǎn)需兩端繼續(xù)復(fù)蘇，將從營收端支撐企業(yè)盈利企穩(wěn)回升。在大宗商品價格回落、減稅降費政策延續(xù)等支撐下，企業(yè)成本壓力有望繼續(xù)緩解。二季度起，同期高基數(shù)效應(yīng)的影響也將明顯減弱。在上述有利因素共同推動下，工業(yè)企業(yè)盈利有望步入修復(fù)通道。
驅(qū)動：生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù)，利潤率仍是拖累
2023年1-2月，工業(yè)企業(yè)利潤累計同比下降22.9%，降幅較2022年12月擴(kuò)大14.6個百分點。
價：基數(shù)壓力仍在，產(chǎn)需回暖可期。2023年1-2月，PPI累計同比下降1.1%，但受到生產(chǎn)恢復(fù)、需求改善等因素支撐，PPI環(huán)比連續(xù)兩個月回升。向前看，穩(wěn)增長政策發(fā)力，疊加產(chǎn)需穩(wěn)步回暖，有望支撐工業(yè)品價格企穩(wěn)回升。
量：生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù)，支撐企業(yè)盈利。2023年1-2月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長2.4%，生產(chǎn)恢復(fù)趨勢已經(jīng)初步顯現(xiàn)。向前看，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速推進(jìn)，基建、制造業(yè)需求逐步釋放，工業(yè)生產(chǎn)有望繼續(xù)恢復(fù)，有力支撐企業(yè)盈利。
利潤率：營收下滑快于成本，繼續(xù)拖累企業(yè)盈利。2023年1-2月，規(guī)上工業(yè)企業(yè)累計營業(yè)收入利潤率為4.60%，較2022年12月下降0.32個百分點，是工業(yè)企業(yè)盈利的主要拖累項。展望來看，需求穩(wěn)步恢復(fù)，減稅降費持續(xù)，將推動企業(yè)利潤率逐步回升。
結(jié)構(gòu)：原材料和裝備制造業(yè)承壓
2023年1-2月，采礦業(yè)、制造業(yè)、電燃水供應(yīng)業(yè)利潤累計同比下降0.1%、下降32.6%、增長38.6%。
制造業(yè)內(nèi)部來看，原材料制造業(yè)利潤降幅明顯擴(kuò)大；裝備制造業(yè)中，電氣機(jī)械行業(yè)利潤延續(xù)高速增長，汽車制造業(yè)利潤同比大幅下滑；消費制造業(yè)利潤改善明顯，線下消費相關(guān)行業(yè)回暖，家具制造業(yè)則依然承壓。
庫存：企業(yè)去庫速度有所放緩
2023年1-2月，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存累計同比增長10.7%，增速較2022年12月上升0.8個百分點；工業(yè)企業(yè)營收累計同比下降1.3%，增速較2022年12月回落7.2個百分點?？傮w來看，工業(yè)企業(yè)仍處于主動去庫存階段。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期，疫情反復(fù)情況超預(yù)期
|
|
