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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入5197萬元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-4.84億元；首次完成藥品商業(yè)化，收入低于此前預(yù)期。
　　新冠中和抗體使命完成，靜待乙肝治療組合隨訪數(shù)據(jù)。公司的新冠中和抗體組合在22年實(shí)現(xiàn)銷售收入約5160萬元，是我國(guó)首個(gè)獲得緊急授權(quán)使用的、自主研發(fā)的新冠藥物。隨著新冠疫情擾動(dòng)的消退以及病毒持續(xù)變異，公司現(xiàn)決定終止該藥物組合的繼續(xù)生產(chǎn)，將重心轉(zhuǎn)移至公司乙肝產(chǎn)品管線。公司乙肝產(chǎn)品組合中包含了乙肝中和抗體、乙肝siRNA、治療性乙肝疫苗。22年11月公司引進(jìn)的乙肝治療組合海外II期停藥數(shù)據(jù)已公布，23年2月公司公布了siRNA/治療性疫苗在中國(guó)患者的II期停藥數(shù)據(jù)，均取得陽(yáng)性結(jié)果。目前公司正在等待以上兩項(xiàng)試驗(yàn)的6個(gè)月隨訪數(shù)據(jù)，有望于今年年中及下半年獲得最終試驗(yàn)結(jié)果。若上述隨訪數(shù)據(jù)結(jié)果良好，將造福國(guó)內(nèi)廣大慢乙肝患者。
　　在手現(xiàn)金充沛，支持后續(xù)管線開發(fā)。截至22年底，公司流動(dòng)資產(chǎn)約31億元，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和定期存款合計(jì)約30億元，在手現(xiàn)金充沛。公司目前年研發(fā)費(fèi)用介于4-5億元，除了乙肝管線外正在積極推進(jìn)針對(duì)多重耐藥菌以及產(chǎn)后抑郁的藥物。充足的在手現(xiàn)金足以支持公司未來3年的運(yùn)營(yíng)和研發(fā)，為公司推動(dòng)產(chǎn)品上市奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：由于公司停止新冠中和抗體的進(jìn)一步生產(chǎn)，下調(diào)23-24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為-5.68/-6.06億元（原預(yù)測(cè)值為-5.58/-5.96億元）；新增25年凈利潤(rùn)為-6.40億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乙肝藥物研發(fā)失?。黄渌谘挟a(chǎn)品研發(fā)失敗。