>> 紫金天風(fēng)期貨-黃金周報：再一次偏離-230327
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上周黃金價格先抑后揚，整體呈現(xiàn)高位震蕩格局，短期來看美元、美債和實際利率都回到關(guān)鍵點位，相應(yīng)的，黃金在2000美元/盎司上方仍然存在壓力；
市場與美聯(lián)儲再一次偏離。上周FOMC會議之后，市場定價再次與聯(lián)儲利率指引發(fā)生偏離。聯(lián)儲利率指引為5月加息25BP，目前市場認(rèn)為概率不到50%，聯(lián)儲利率指引為今年不會降息，但市場預(yù)期聯(lián)儲今年要降息70BP；這種偏離的根源還是在于經(jīng)歷了SVB和瑞士信貸的兩次風(fēng)波之后，市場對聯(lián)儲繼續(xù)加息感到信心不足；
偏離最終都以糾錯作為結(jié)局。即便僅僅回溯年初到現(xiàn)在不長的歷史經(jīng)驗，市場與聯(lián)儲的偏離最終都以較為激烈的糾錯作為結(jié)局。市場在三方面都進行了錯誤的估計：1.低估了通脹的韌性、2.低估了聯(lián)儲治理通脹的決心、3.低估了美國經(jīng)濟的韌性；我們?nèi)匀恍枰⒁馐袌黾みM的搶跑會在上述哪個方面再次犯錯，短期而言本周即將公布美國PCE，2月份正是該數(shù)據(jù)不降反升進一步扭轉(zhuǎn)了市場的鴿派預(yù)期，本月該數(shù)據(jù)也仍然值得注意；
美元、美債和實際利率都回到了關(guān)鍵的位置。在經(jīng)歷了一周的調(diào)整之后，美元、美債和實際利率都回到了關(guān)鍵的位置，繼續(xù)跌破需要新的驅(qū)動。目前銀行業(yè)危機短期暫時平靜，美國宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)也仍然強勁，不少外資機構(gòu)認(rèn)為銀行業(yè)沖擊真正對宏觀指標(biāo)的影響可能要等到下半年才會出現(xiàn)，那么目前繼續(xù)跌破的概率可能有限，相應(yīng)的黃金即便在衰退的背景下仍有配置價值，但短期在2000美元/盎司以上的壓力也不容忽視。
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