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2022年研發(fā)投入大幅增加，2022Q4營(yíng)收同環(huán)比上升，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2023年3月27日，公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.44億元，同比+0.98%；扣非凈利潤(rùn)3.30億元，同比-16.93%；毛利率34.09%，維持穩(wěn)定；研發(fā)費(fèi)用2.58億元，同比+46.16%，占收入比重為12.63%，2022年底研發(fā)人員368人，同比+31%。2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.17億元，同比+20.94%，環(huán)比+25.27%；歸母凈利潤(rùn)0.27億元，同比-87.67%，環(huán)比-61.47%；扣非凈利潤(rùn)0.69億元，同比-21.95%，環(huán)比+15.20%；毛利率30.98%，同比-3.56pcts，環(huán)比-3.23pcts?？紤]半導(dǎo)體行業(yè)下游需求仍較弱，我們下調(diào)2023-2024年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)并新增2025年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為4.98/7.10/8.71億元（前值為5.80/7.61億元），對(duì)應(yīng)EPS為0.70/1.00/1.22元（前值為0.81/1.07），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為29.6/20.8/16.9倍，公司在工控和車規(guī)領(lǐng)域的不斷拓展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　汽車電子產(chǎn)品型號(hào)不斷豐富，車規(guī)產(chǎn)品出貨量大幅增長(zhǎng)
　　功率鏈:（1）汽車照明領(lǐng)域的LDO和LED驅(qū)動(dòng)已有多款電源產(chǎn)品導(dǎo)入車廠實(shí)現(xiàn)批量供貨，中高壓降壓DC-DC產(chǎn)品也在通訊、家電、安防、電表市場(chǎng)導(dǎo)入多家標(biāo)桿客戶。（2）推出多款先進(jìn)的溝槽柵場(chǎng)截止型IGBT、屏蔽柵功率MOSFET和超級(jí)結(jié)功率MOSFET。（3）電機(jī)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品截至2022年末已量產(chǎn)超120款，中短期內(nèi)以工控為主要目標(biāo)，預(yù)計(jì)在1-2年內(nèi)進(jìn)入汽車電子領(lǐng)域。信號(hào)鏈:（1）2022年高速和高精度ADC/DAC的新品研發(fā)進(jìn)展順利，在工控、醫(yī)療成像、電網(wǎng)保護(hù)裝置等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)批量銷售。（2）用于物聯(lián)網(wǎng)電表的計(jì)量芯SoC芯片研發(fā)成果不斷落地，完成了單相計(jì)量芯片、三相計(jì)量芯片的升級(jí)改版投片和測(cè)試以及電力專用MCU芯片升級(jí)改版的投片工作，且公司在國(guó)家電網(wǎng)2022年的兩次招標(biāo)中占據(jù)了最大的市場(chǎng)份額。（3）應(yīng)用于泛在物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的能耗感知芯片銷量實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。（4）部分主流容量的車規(guī)級(jí)EEPROM已經(jīng)通過(guò)A1等級(jí)的AEC-Q100驗(yàn)證考核且批量供貨。（5）在標(biāo)準(zhǔn)信號(hào)產(chǎn)品業(yè)務(wù)中，接口產(chǎn)品市占率穩(wěn)步提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶導(dǎo)入進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；需求不及預(yù)期。