久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　受到疫情和資本市場劇烈波動(dòng)雙重影響，22年公司業(yè)績?nèi)娉袎?，但我們認(rèn)為伴隨中長期高凈值客戶對于專業(yè)化資產(chǎn)配置的需求提升，公司長期趨勢依然向好。
　　摘要：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持ADS目標(biāo)價(jià)24.3美元，對應(yīng)2023年8.5XPE（取美元兌人民幣中間價(jià)6.8；ADS和股票比為2：1）。2022全年公司業(yè)績承壓，實(shí)現(xiàn)營收42.9億元/歸母凈利潤9.8億元人民幣，同比27.8%/-25.7%;代銷理財(cái)產(chǎn)品總金額達(dá)703億元人民幣，同比-27.7%。受益于高凈值客戶對綜合化、個(gè)性化資產(chǎn)配置需求的提升，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收達(dá)36.7/45.8/53.0億元人民幣，凈利潤12.2/15.0/16.6,同比+26.1%/21.9%/11.0%，每股收益33.0/42.5/49.3元人民幣。
　　受到疫情和資本市場劇烈波動(dòng)雙重影響，22年公司業(yè)績?nèi)娉袎?。一方面?2年3月末開始的局部疫情封控和年末的疫情快速擴(kuò)散使得公司理財(cái)師開展線下展業(yè)受限，部分亦高凈值客戶也無法去境外進(jìn)行資產(chǎn)配置，這導(dǎo)致海外保險(xiǎn)等傭金率較高但需要線下簽約的產(chǎn)品募集量出現(xiàn)快速下滑，進(jìn)而拖累整體募集量和銷售傭金收入。另一方面，由于22年資本市場劇烈波動(dòng)，各類理財(cái)產(chǎn)品凈值均出現(xiàn)一定程度下滑，導(dǎo)致高凈值客群配置凈值化理財(cái)產(chǎn)品需求也相應(yīng)下降，公司自身收到的尾傭和超額業(yè)績回報(bào)分成也大幅下滑，使得業(yè)績進(jìn)一步承壓。
　　從長期來看，高凈值客戶對于綜合化、個(gè)性化資產(chǎn)配置需求仍將提升，公司憑借強(qiáng)大服務(wù)體系業(yè)績?nèi)杂型謴?fù)高速增長。我們認(rèn)為疫情影響已經(jīng)基本過去，伴隨各類穩(wěn)增長的措施出臺(tái)，中國經(jīng)濟(jì)有望逐步復(fù)蘇。高凈值客戶群體對于投資的信心亦將逐步恢復(fù)，將產(chǎn)生更多配置凈值化理財(cái)產(chǎn)品的需求。過去三年來公司在團(tuán)隊(duì)建設(shè)、產(chǎn)品體系、投研體系、風(fēng)控體改革上均取得良好成果，全方位客戶服務(wù)能力有明顯提升，憑借強(qiáng)大服務(wù)體系，公司未來在高端財(cái)富管理市場的市占率有望持續(xù)提升，盈利增速也有望企穩(wěn)回升。
　　催化劑：高凈值人群財(cái)富配置多元化資產(chǎn)配置需求持續(xù)增長
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場出現(xiàn)巨大下行；金融產(chǎn)品“爆雷”影響公司聲譽(yù)