>> 東吳證券-威勝控股(03393.HK)2022年業(yè)績點(diǎn)評：內(nèi)增穩(wěn)健+海外快速擴(kuò)張，業(yè)績符合預(yù)期-230329
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 602KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,唐亞輝 |
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事件：公司2022年?duì)I收58.7億元，同比增長28%，歸母凈利潤3.24億元，同比增長21%，業(yè)績符合預(yù)期。
業(yè)績：公司海外業(yè)務(wù)增速迅猛，電AMI業(yè)務(wù)、通信及流體AMI業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，業(yè)績符合預(yù)期。公司2022年實(shí)現(xiàn)收入58.7億元（yoy+28%），歸母凈利3.2億元（yoy+21%），業(yè)績符合預(yù)期。1）分業(yè)務(wù)來看，電AMI業(yè)務(wù)、通信及流體AMI業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，ADO業(yè)務(wù)增長迅速，三大業(yè)務(wù)三足鼎立。2022年電AMI /通信及流體AMI/ADO業(yè)務(wù)收入同比分別增長20%/11%/64%，占比總收入35%/33%/32%，同比-2/-5/+7pct。2）按客戶類型劃分來看，國內(nèi)電網(wǎng)/非電網(wǎng)客戶穩(wěn)健增長，海外客戶開拓迅猛。2022年公司國內(nèi)電網(wǎng)/非電網(wǎng)/海外客戶收入分別為24/22/12億元（yoy+19%/20%/73%）,占比總收入為41%/38%/21%，同比-3/-3/+6pct。
費(fèi)率：公司持續(xù)投入研發(fā)加大核心競爭力，我們預(yù)計(jì)未來研發(fā)費(fèi)用率有望維持穩(wěn)定。公司費(fèi)用率控制良好，2022年銷售費(fèi)用率/行政費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別8.8%/3.7%/9.9%，同比-0.7/-0.2/+0.7pct，由于研發(fā)費(fèi)用/銷售費(fèi)用/財(cái)務(wù)費(fèi)用增加公司凈利率略有下降，2022年公司銷售凈利率為8.7%（yoy-0.6pct），但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升帶動ROE提升至7.0%（yoy+1.1pct）。
展望：我們預(yù)計(jì)未來電AMI業(yè)務(wù)國內(nèi)規(guī)模穩(wěn)健增長，海外持續(xù)快速擴(kuò)張，看好后續(xù)通信及流體AMI業(yè)務(wù)、ADO業(yè)務(wù)通過重點(diǎn)拓客快速放量，形成第二增長極。1）電AMI業(yè)務(wù)公司地位領(lǐng)先穩(wěn)固，國內(nèi)有望伴隨國南網(wǎng)“十四五”規(guī)劃投資累計(jì)超2.9萬億元業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步增長，而海外“一帶一路”國家電網(wǎng)建設(shè)亟待更新，2022年公司海外客戶前三分別為墨西哥、埃及、巴西，預(yù)計(jì)公司2023國際年將通過產(chǎn)地本地化策略+輻射周邊國家策略繼續(xù)開拓市場，除墨西哥、埃及等優(yōu)勢區(qū)域中東市場或有望迎來驚喜。2）通信及流體AMI業(yè)務(wù)子公司威勝信息為能源物聯(lián)網(wǎng)龍頭，積極推進(jìn)城市、企業(yè)及產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級；3）ADO業(yè)務(wù)積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)+新能源+儲能產(chǎn)品方案，實(shí)現(xiàn)源網(wǎng)荷儲一體化應(yīng)用，公司與大客戶合作后續(xù)有望進(jìn)一步放量，形成規(guī)模效應(yīng)。
盈利預(yù)測與投資評級：基于公司在能源物聯(lián)網(wǎng)龍頭地位且行業(yè)發(fā)展前景良好，我們調(diào)整公司2023-2024EPS預(yù)測值為0.39/0.47元（前值為0.37/0.50元），新增2025年預(yù)測值EPS0.61元,對應(yīng)PE分別為7/6/5倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資規(guī)模不達(dá)預(yù)期、電網(wǎng)公司招投標(biāo)節(jié)奏不達(dá)預(yù)期、公司訂單執(zhí)行不達(dá)預(yù)期等。
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