>> 廣發(fā)證券-榮盛石化(002493)高溢價引入沙特阿美戰(zhàn)投，公司成長可期-230329
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧先河,吳鑫然 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
榮盛石化發(fā)布關于引入戰(zhàn)略投資者暨簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議的公告。3月27日，公司控股股東榮盛控股與沙特阿美全資子公司AOC簽署股份轉讓協(xié)議，擬將公司約10%股份（約10.13億股）通過協(xié)議轉讓的方式轉讓給AOC，轉讓價格為24.3元/股，同時榮盛石化與沙特阿美簽署了《原油采購協(xié)議》、《ATS框架協(xié)議》、《原料供應框架合同》、《化學品框架協(xié)議》、《精煉和化工產(chǎn)品框架協(xié)議》、《原油儲存框架協(xié)議》《技術分享框架協(xié)議》等多項戰(zhàn)略協(xié)議。
強強聯(lián)合沙特阿美，原油采購協(xié)議充分保障原材料供應。沙特阿美是全球一體化能源和化工龍頭公司，截至2023年3月23日的市值約為7.07萬億沙特里亞爾（約等于1.88萬億美元）；2022年沙特阿美的平均油氣產(chǎn)量為1360萬桶油當量/日，其中原油產(chǎn)量為1150萬桶/日，資本支出為376億美元。此次戰(zhàn)略合作協(xié)議有效期為20年，引入戰(zhàn)投股權轉讓價格相較3月27日收盤價溢價88%，高溢價充分表明沙特阿美對公司價值認可。沙特阿美向浙石化供應原油48萬桶/天，約占浙石化4000萬噸總原油加工能力的60%。
持續(xù)發(fā)力布局高端新材料。2022年8月，公司公告擬345億元投資建設140萬噸/年乙烯及下游化工裝置項目、641億元投資建設高端新材料項目、192億元投資建設高性能樹脂項目，高端新材料揚帆起航。
盈利預測及投資建議。預計22-24年公司EPS分別為0.37/0.85/1.42元/股，結合煉化行業(yè)低景氣周期位置、油價處于歷史較高位置擠壓煉化業(yè)績、下游需求仍有望隨經(jīng)濟逐步復蘇，同時考慮公司長期成長性，給予公司2023年業(yè)績19倍PE估值，對應合理價值16.06元/股，給予公司“買入”評級。
風險提示。原材料價格大幅波動；宏觀經(jīng)濟波動；匯率波動；市場競爭加劇風險等。
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