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公司2022年?duì)I收同比減少1.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.20億元
　　3月30日，公司公布2022年年報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入121.97億元，同比減少1.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.20億元，折合成全面攤薄EPS為-0.47元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-3.29億元。
　　單季度拆分來看，4Q2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.87億元，同比減少0.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.04億元，折合成全面攤薄EPS為-0.30元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-2.00億元。
　　公司2022年綜合毛利率下降1.14個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率上升0.97個(gè)百分點(diǎn)
　　2022年公司綜合毛利率為23.94%，同比下降1.14個(gè)百分點(diǎn)。單季度拆分來看，4Q2022公司綜合毛利率為21.58%，同比下降3.80個(gè)百分點(diǎn)。
　　2022年公司期間費(fèi)用率為25.75%，同比上升0.97個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為20.24%/4.15%/1.10%/0.25%，同比分別變化+0.64/+0.21/0.00/+0.12個(gè)百分點(diǎn)。4Q2022公司期間費(fèi)用率為27.06%，同比上升1.52個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為21.17%/4.45%/1.24%/0.20%，同比分別變化+2.51/ -0.51/ -0.45/-0.03個(gè)百分點(diǎn)。
　　線下門店有序拓展，積極進(jìn)行業(yè)態(tài)創(chuàng)新及產(chǎn)品更新
　　2022年公司創(chuàng)新門店新增127家，其中倉儲(chǔ)超市業(yè)態(tài)新開“精選店”2家，社區(qū)超市業(yè)態(tài)新開“鄰里系”門店68家，便利店業(yè)態(tài)新開“便利店+”45家、社區(qū)生鮮店2家、“日咖夜酒”全時(shí)段經(jīng)營(yíng)的復(fù)合型便利店2家，截至2022年末公司門店共計(jì)1683家，其中大賣場(chǎng)及綜合超市197家、社區(qū)超市686家、便利店774家、百貨購物中心9家、電器專賣店17家。在產(chǎn)品更新方面，公司2022年倉儲(chǔ)超市業(yè)態(tài)商品更新率達(dá)39.45%；社區(qū)超市業(yè)態(tài)商品更新率達(dá)27.36%；便利店鮮食新品更新率達(dá)到120.34%；常溫商品更新率達(dá)到54.5%。
　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　公司2022年受疫情影響沖擊較大，但公司積極尋變，不斷進(jìn)行業(yè)態(tài)創(chuàng)新和產(chǎn)品更新迭代，有望盡快扭虧為盈，我們上調(diào)對(duì)公司2023/2024年EPS的預(yù)測(cè)至0.01/0.02元（原預(yù)測(cè)值為/-0.08/0.01元），新增對(duì)公司2025年EPS的預(yù)測(cè)0.03元。公司門店數(shù)量和經(jīng)營(yíng)規(guī)模位居湖北市場(chǎng)企業(yè)前列，不同業(yè)態(tài)之間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)協(xié)同發(fā)展，物流體系完善，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：與永輝合作效果不達(dá)預(yù)期，門店升級(jí)改造效果未達(dá)預(yù)期。