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本周觀點(diǎn)
　　房地產(chǎn)銷售持續(xù)改善，浮法玻璃庫存三周連降。本周30大中城市商品房成交面積為415.96萬平方米，同比增長68.75%；15個(gè)重點(diǎn)城市成交236.6萬平方米，環(huán)比增長13%，同比增長119%，規(guī)模創(chuàng)2022年以來單周新高。新房與二手房銷售數(shù)據(jù)同比顯著回暖，推動(dòng)消費(fèi)建材與玻璃需求端改善。截至2023/03/23，全國浮法玻璃市場價(jià)為1733元/噸，較3月16日市場價(jià)格上漲1.11%；本周均價(jià)1723元/噸，環(huán)比增加1.22%，同比下降18.8%。截至2023/03/23，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存為6898.3萬重箱，環(huán)比下降4.98%，同比提高12.14%。折庫存天數(shù)30.9天，較上期下降1.6天。本周生產(chǎn)企業(yè)走貨整體仍較好，平均產(chǎn)銷率為114%，各地區(qū)庫存普遍削減。
　　錯(cuò)峰生產(chǎn)結(jié)束，水泥庫存邊際增加。本周水泥需求端受南方雨水天氣影響邊際回落，三北地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入工程復(fù)工提速期，水泥需求增加。根據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，3/22-3/28，全國水泥出庫量563.25萬噸，環(huán)比下降3.70%，同比提升4.73%；基建水泥直供量185萬噸，環(huán)比提升1.09%，同比提升37.59%。P.O 42.5散裝水泥全國市場均價(jià)為472元/噸，環(huán)比上周上漲0.34%，同比下降7.4%，本周水泥煤炭價(jià)格差為329元/噸，環(huán)比上周提高1.49%，同比提高8.38%。本周水泥發(fā)運(yùn)率43.50%，環(huán)比上周提高0.70 pct，同比提高4.85pct。全國水泥磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率為37.23%，環(huán)比上周提高2.62 pct，同比提高11.81 pct。隨著各地冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)結(jié)束，水泥庫存邊際上升，本周全國水泥庫容比為64.53%，環(huán)比上周提高1.21pct，同比提高9.10 pct。
　　投資建議
　　消費(fèi)建材：短期來看，二手房銷售市場顯著改善疊加疫情放開后對裝修需求的集中使得C端、小B端的消費(fèi)建材需求率先獲得修復(fù)。對于大B端消費(fèi)建材而言，我們認(rèn)為后續(xù)隨著“保交樓”專項(xiàng)資金陸續(xù)落地，“保交樓”項(xiàng)目進(jìn)展將提速，大B端竣工消費(fèi)建材需求恢復(fù)可期。中長期來看，消費(fèi)建材龍頭在規(guī)模、渠道等方面優(yōu)勢顯著，中小企業(yè)出清加速、龍頭企業(yè)市占率提升的邏輯將持續(xù)演繹。近期由于市場預(yù)期偏悲觀導(dǎo)致板塊調(diào)整較大，但是我們認(rèn)為行業(yè)基本面修復(fù)、龍頭企業(yè)訂單量和發(fā)貨持續(xù)向好的趨勢有望延續(xù)，Q2或迎來業(yè)績拐點(diǎn)。推薦貫穿于施工周期、且有防水新規(guī)催化市場擴(kuò)容的防水行業(yè)龍頭東方雨虹；建議關(guān)注C端占比提升的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎、受益于原材料價(jià)格下降、毛利率明顯改善的涂料龍頭三棵樹、亞士創(chuàng)能。
　　玻璃/玻纖：從需求端來看，2023年1-2月房屋竣工面積增速表現(xiàn)亮眼，驗(yàn)證竣工端修復(fù)邏輯，玻璃需求改善具備較強(qiáng)確定性；供給端在產(chǎn)產(chǎn)能已處近幾年低位，且行業(yè)普遍虧損形勢下將推動(dòng)企業(yè)加速冷修從而進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)能。2023年全年玻璃行業(yè)供需格局雙重改善推動(dòng)庫存下降、價(jià)格回漲的趨勢有望逐漸顯現(xiàn)。玻纖板塊短期有望受益于下游風(fēng)電裝機(jī)預(yù)期高增、需求旺盛、消化新增產(chǎn)能改善供需格局；中長期內(nèi)高端產(chǎn)品占比提高、龍頭屬性強(qiáng)化依然是行業(yè)主邏輯，當(dāng)前板塊估值底部區(qū)間，配置性價(jià)比凸顯。推薦成本優(yōu)勢顯著的浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)，TCO鍍膜玻璃國內(nèi)領(lǐng)先的金晶科技；建議關(guān)注規(guī)模優(yōu)勢顯著、高端產(chǎn)品占比提升的玻纖龍頭中國巨石。
　　水泥/外加劑：當(dāng)前水泥板塊有較大的估值修復(fù)空間，且水泥行業(yè)主要龍頭股息率達(dá)近年來高點(diǎn)，具備較高的安全邊際，建議關(guān)注區(qū)域供需格局優(yōu)質(zhì)，積極布局產(chǎn)業(yè)鏈一體化的天山股份。外加劑短期受益于交通建設(shè)等基建重大工程項(xiàng)目趕工而帶來的需求增長，中長期內(nèi)機(jī)制砂滲透率及混凝土商品化率提升將帶來需求總量擴(kuò)容，推薦風(fēng)電灌漿料等功能性材料快速成長、2023年減水劑主業(yè)有望彰顯高彈性的外加劑龍頭蘇博特。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行、基建與房地產(chǎn)投資增速大幅下降風(fēng)險(xiǎn)；原材料、燃料價(jià)格持續(xù)上漲風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇、市場集中度提升不及預(yù)期。