>> 國金證券-財富趨勢(688318)國密+信創(chuàng)+AI賦能，驅(qū)動業(yè)績持續(xù)增長-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟燦,王倩雯 |
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業(yè)績簡評
2023年3月30日，公司發(fā)布2022年年報，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.2億元，同比略下降1.5%，主要系疫情影響交付及驗(yàn)收所致。全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元，同比下滑45.5%，主要由于部分投資產(chǎn)品的公允價值大幅調(diào)減；全年扣非歸母凈利潤2.1億元，同比下降10.8%，主要系研發(fā)投入及人工成本上升所致。
經(jīng)營分析
國密改造+全面注冊制落地，B端擁有持續(xù)增長動能。22年公司B端收入2.5億元，同比下降5.8%，主要由于疫情影響，公司部分項(xiàng)目無法進(jìn)場，導(dǎo)致項(xiàng)目結(jié)算、收款延遲。公司23~24年將受益于國密改造持續(xù)落地以及全面注冊制推進(jìn)。由于國密改造是增量業(yè)務(wù)，有望促進(jìn)營收增速；且國密及全面注冊制改造相對標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計提升公司扣非凈利率。24年之后將主要受益于交易及行情系統(tǒng)的信創(chuàng)改造、以及數(shù)據(jù)中臺業(yè)務(wù)的拓展。
AI賦能+APP月活高增，C端業(yè)務(wù)有望加速增長。22年公司證券信息服務(wù)收入為0.7億元，同比增長23.0%。報告期內(nèi)公司加大C端業(yè)務(wù)發(fā)展力度和AI項(xiàng)目投入，全年研發(fā)投入達(dá)7,079.2萬元，同比增長33.2%，全年研發(fā)費(fèi)用率達(dá)22.0%，較去年同期提升5.7pct。目前公司已推出問小達(dá)、小達(dá)智能寫手等AI產(chǎn)品，可支持智能金融問答、自動采錄數(shù)據(jù)、自動解析文本、抽取關(guān)鍵信息等功能。此外，根據(jù)易觀咨詢統(tǒng)計，公司2020H1-2022H1手機(jī)APP月活CAGR達(dá)24.8%。借助本輪AI技術(shù)迭代潮，公司產(chǎn)品功能有望進(jìn)一步完善，帶動C端用戶數(shù)量和付費(fèi)率持續(xù)提升。
公司2022年有3筆債權(quán)投資產(chǎn)品未能正常兌付本息，合計金額1.0億元。經(jīng)審慎評估，公司已將該部分投資產(chǎn)品的公允價值調(diào)減至0，對后續(xù)凈利潤影響較小。
盈利預(yù)測
根據(jù)公司發(fā)布的年報，我們將公司2023~2025年營業(yè)收入預(yù)測調(diào)整為4.7/5.8/7.1億元；將2023~2025年歸母凈利潤調(diào)整至3.8/4.6/5.7億元。公司股票現(xiàn)價對應(yīng)PE估值為32.8/27.2/21.9倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
國密改造或金融信創(chuàng)落地節(jié)奏不及預(yù)期；C端業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期；投資產(chǎn)品公允價值調(diào)減的風(fēng)險；解禁風(fēng)險。
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