久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利增35%，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　飛凱材料于3月30日發(fā)布22年年報(bào)，22全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.07億元，yoy+10.7%，歸母凈利4.35億元（扣非后4.33億元），yoy+13%（扣非后+35%）；其中Q4單季度歸母凈利1.13億元，yoy-0.9%/qoq+67.5%，Q4單季度利潤(rùn)相較Q3大幅上升，持平21年Q4。公司擬每10股派現(xiàn)0.8元，我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利分別為5.16/6.25/7.45億元（0.98/1.18/1.41元EPS），參考可比公司估值水平（Wind一致預(yù)期2023E 20x PE），考慮公司半導(dǎo)體領(lǐng)域的深入布局，給予公司23年24x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.52元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　光纖景氣扭轉(zhuǎn)帶動(dòng)光固化涂料景氣，醫(yī)藥中間體板塊收入增54.3%
　　22年受運(yùn)營(yíng)商集采價(jià)格向上帶動(dòng)，光固化涂料景氣度顯著改善，受下游5G、汽車(chē)和功能性薄膜等銷(xiāo)量拉動(dòng)，紫外固化光纖涂料出貨量快速增長(zhǎng)，22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.63億元，同比增長(zhǎng)32.9%，毛利率yoy+1.5pct至30.8%。公司醫(yī)藥中間體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，產(chǎn)品用于抗病毒藥物、抗生素及心腦血管，隨新冠疫情和流感病毒季節(jié)性傳播，下游行業(yè)需求景氣較高，22年全年?duì)I收4.13億元，同比增54.3%，實(shí)現(xiàn)毛利率51.8%，同比增2.3pct。22年公司業(yè)務(wù)綜合毛利率/凈利率yoy-0.6/0.0pct至39.3%/15.3%；費(fèi)用率yoy+0.3/+0.5/-1.0/-1.1pct至5.2/8.5/6.3/1.5%。
　　下游電子行業(yè)景氣較弱，自主可控之下半導(dǎo)體材料前景光明
　　22年屏顯材料營(yíng)收12.2億元，yoy-5.9%，毛利率yoy-2.7pct至39.6%，受全球通脹、地緣政治和消費(fèi)需求疲軟影響，疊加出口減少，面板行業(yè)景氣較弱，但23年預(yù)計(jì)迎來(lái)恢復(fù)性增長(zhǎng)；半導(dǎo)體材料板塊受市場(chǎng)周期影響波動(dòng)較大，全年?duì)I收5.56億元，yoy+0.6%，毛利率yoy-2.2pct至36.2%，一方面，短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣下行、消費(fèi)電子市場(chǎng)低迷壓制了下游需求，但下游對(duì)國(guó)產(chǎn)材料支持力度和政策傾斜加大背景下，中長(zhǎng)期半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)前景仍較為強(qiáng)勁，AI、5G等技術(shù)持續(xù)發(fā)展也將不斷為半導(dǎo)體材料復(fù)蘇提供需求支撐。
　　加碼主要產(chǎn)品業(yè)務(wù)布局，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)成長(zhǎng)
　　據(jù)22年年報(bào)，公司紫外固化材料在建產(chǎn)能4000噸/年，屏幕顯示材料在建產(chǎn)能180噸/年，有機(jī)合成材料合計(jì)共有2230噸/年的在建產(chǎn)能，半導(dǎo)體材料在建產(chǎn)能3萬(wàn)噸/年，公司將繼續(xù)秉持“為高科技制造提供優(yōu)質(zhì)材料”的宗旨，大力推動(dòng)新型電子化學(xué)材料和新型液晶的研發(fā)創(chuàng)新，加碼布局半導(dǎo)體前端制造用材料市場(chǎng)。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益豐富完善，未來(lái)半導(dǎo)體材料、醫(yī)藥中間體、顯示材料及涂料多點(diǎn)開(kāi)花，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)成長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求持續(xù)低迷風(fēng)險(xiǎn)，新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。