>> 銀河期貨-燃料油二季度報(bào)：高硫燃料油基本面維持強(qiáng)勢(shì)-230328
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
童川 |
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行情復(fù)盤
高硫燃料油一季度進(jìn)料需求存在支撐同時(shí)供應(yīng)開(kāi)始邊際下行，基差及裂解震蕩上行。1月亞洲高硫市場(chǎng)在供應(yīng)過(guò)剩結(jié)構(gòu)下受到中國(guó)煉廠進(jìn)料需求的支撐，中石油持續(xù)報(bào)價(jià)尋購(gòu)高硫，基差由0回升至3美金/噸水平附近，而裂解仍因供應(yīng)壓力維持-25美金/桶水平震蕩。2月中國(guó)煉廠需求繼續(xù)支撐高硫基差在3美金/噸水平波動(dòng)。在2月制裁壓力下俄羅斯連續(xù)兩周出港低位，供應(yīng)壓力邊際緩解下，高硫裂解開(kāi)始上行；同時(shí)高低硫價(jià)差于250美元/噸水平開(kāi)始走縮。3月高硫供應(yīng)隨著中東端的高硫減產(chǎn)繼續(xù)邊際下行，同時(shí)南亞夏季發(fā)電需求預(yù)期開(kāi)始支撐高硫市場(chǎng)，中國(guó)高硫進(jìn)料需求維持，高硫燃料油基本面維持強(qiáng)勢(shì)，基差震蕩上行至8美元/噸水平左右，截至3月27日高硫380對(duì)布倫特裂解價(jià)差上行至9個(gè)月內(nèi)最高位-12美金/桶。
低硫燃料油在一季度受到弱船燃需求與中東新增供應(yīng)的打擊。1月中國(guó)新一批低硫配額下發(fā)和科威特往東亞出口低硫的消息利空市場(chǎng)，基差下行至8美金/噸，裂解也下行至11月以來(lái)低位6美金/桶，但1月中旬法國(guó)工會(huì)組織煉油廠員工罷工及2月成品油制裁前期存在燃料擔(dān)憂，推漲汽柴油利潤(rùn)率的同時(shí)支撐低硫燃料油市場(chǎng)強(qiáng)勁，低硫裂解在1月末持續(xù)上行至約17美金/桶，為22年10月煉油廠罷工事件以來(lái)的最高水平，新加坡基差評(píng)估達(dá)到約24美金/噸。2月隨著成品油制裁恐慌消退和成品油囤貨至高位，成品油裂解下行對(duì)低硫支撐減弱。同時(shí)船燃需求疲弱及科威特持續(xù)招標(biāo)提供低硫發(fā)貨出口，進(jìn)一步打擊低硫市場(chǎng)情緒，低硫裂解及基差持續(xù)下行，基差于3月3日達(dá)到22年9月以來(lái)最低水平1.4美元/噸，3月底在法國(guó)罷工和歐洲煉廠陸續(xù)進(jìn)入檢修背景下，汽油裂解上行支撐低硫裂解小幅反彈
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