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3月29日，志特新材發(fā)布公告，擬于2023年3月31日通過網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司本次計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過6.14億元。其中2.35億元擬用于江門志特生產(chǎn)基地（二期）建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額為2.68億元；其中1.99億元擬用于重慶志特生產(chǎn)基地（一期）建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額為2.35億元；其中1.8億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　志特轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和上網(wǎng)定價(jià)，債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)A+。發(fā)行規(guī)模為6.14億元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為41.08元，參考3月28日正股收盤價(jià)格39.39元，轉(zhuǎn)債平價(jià)95.89元，參考同期限同評(píng)級(jí)中債企業(yè)債到期收益率（3月28日）為9.02%，到期贖回價(jià)115元，計(jì)算純債價(jià)值為72.71元。博弈條款中規(guī)中矩，下修條款（“15/30，85%”）、贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款（“30/30，70%”）均正常。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模一般，流動(dòng)性一般，評(píng)級(jí)偏弱，債底保護(hù)性較差。機(jī)構(gòu)入庫較難，一級(jí)參與無異議。
　　轉(zhuǎn)債首日目標(biāo)價(jià)119-124元，建議積極申購。截止至2023年3月28日，志特轉(zhuǎn)債平價(jià)在95.89元，估值參考豪美轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)AA-，存續(xù)債余額8.2億元，平價(jià)85.53，轉(zhuǎn)債價(jià)格118.21，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率38.21%）、華鋒轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)A，存續(xù)債余額2億元，平價(jià)132.75，轉(zhuǎn)債價(jià)格152.2，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率14.65%），綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及平價(jià)水平，志特轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率水平預(yù)計(jì)在【24%，29%】區(qū)間，對(duì)應(yīng)首日上市目標(biāo)價(jià)在119-124元附近。
　　公司是一家專注于鋁模、防護(hù)平臺(tái)、裝配式預(yù)制件的綜合服務(wù)型企業(yè)，是行業(yè)內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?、專業(yè)化、智能化，專注于模架、裝配式預(yù)制件研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、租售、技術(shù)服務(wù)為一體的協(xié)會(huì)特級(jí)資質(zhì)企業(yè)。本次募投項(xiàng)目系圍繞公司自身主營業(yè)務(wù)開展，用于鋁模系統(tǒng)產(chǎn)能的擴(kuò)張，屬于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的發(fā)展與延伸。此外，本次募投項(xiàng)目還將針對(duì)公司附著式升降作業(yè)安全防護(hù)平臺(tái)產(chǎn)品進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張。
　　預(yù)計(jì)首日打新中簽率0.0017%~0.0026%附近。截止至募集說明書簽署日，高渭泉及其配偶劉莉琴通過珠海凱越、珠海志壹、珠海志同和珠海志成合計(jì)可以控制發(fā)行人57.29%股份的表決權(quán)，為發(fā)行人的實(shí)際控制人。前十大股東持股比例為71.41%。因此我們假設(shè)本次老股東配售比例為57%~71%，則志特轉(zhuǎn)債留給市場(chǎng)的規(guī)模為1.78億元~2.64億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動(dòng)、經(jīng)營業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)