>> 浙商證券-日照港(600017)2022年年報點評報告，階段性成本影響利潤下滑，量增價漲預(yù)計驅(qū)動業(yè)績修復(fù)-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
693KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
匡培欽,黃安 |
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2022年全年，日照港實現(xiàn)營收74.97億元，同比+15.26%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.31億元，同比-14.40%。經(jīng)營數(shù)據(jù)上，公司實現(xiàn)貨物吞吐量3.07億噸，同比+4.47%；其中，實現(xiàn)金屬礦石吞吐量1.73億噸，同比+0.59%，實現(xiàn)煤炭及制品吞吐量0.60億噸，同比+14.26%。
財務(wù)：階段性成本上行導(dǎo)致利潤承壓
營收：2022年實現(xiàn)74.97億元，同比增長15.26%。
歸母凈利潤：2022年實現(xiàn)6.31億元（同比-14.40%），主要系用工成本、土地租費、維修費等支出上漲所致。
吞吐量：腹地資源支撐韌性
貨物吞吐量：2022年實現(xiàn)3.07億噸，同比增長4.47%。
金屬礦石吞吐量：1.73億噸，同比增長0.59%。
煤炭及制品吞吐量：0.60億噸，同比增長14.26%
持續(xù)受益“公轉(zhuǎn)鐵”推進：日照港是全國唯一擁有2條千公里以上鐵路干線（新菏兗日線、瓦日線）的港口，同時直連“日蘭”“沈海”“濰日”等多條高速和國道干線，吞吐量持續(xù)受益于國家“公轉(zhuǎn)鐵”政策推進。
費率：受益港口整合，理性回歸持續(xù)
港口服務(wù)單位吞吐量收入：2022年實現(xiàn)22.86元/噸，同比增長9.94%。
裝卸費率回歸理性將帶動利潤彈性：現(xiàn)階段山東港口集團已基本完成山東各港口的整合，避免省內(nèi)港口腹地重疊引起的同業(yè)競爭，公司裝卸費率回歸理性的趨勢持續(xù)。疊加費率市場化的背景，利潤將隨貨種吞吐量提升而具備上行彈性。
盈利預(yù)測與估值
綜合考慮公司各業(yè)務(wù)線條發(fā)展情況，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為7.26億元、8.26億元、9.13億元，對應(yīng)現(xiàn)股價PE分別為12.0倍、10.6倍、9.6倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
港口整合不確定性；鐵礦石、煤炭裝卸需求不及預(yù)期；裝卸費率回歸理性不及預(yù)期。
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