>> 方正證券-北大荒(600598)耕地發(fā)包業(yè)務穩(wěn)步提升，先進基礎設施為種植提供保障-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
721KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
婁倩 |
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事件：北大荒發(fā)布2022年年度報告，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入42.62億元，同比增長17.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.75億元，同比增長26.63%；其中，Q4營收同比增長4.4%至7.9億元，歸母凈利潤-3.1億元。
持續(xù)優(yōu)化農(nóng)業(yè)種植結構，耕地發(fā)包業(yè)務穩(wěn)步提升。公司全年實現(xiàn)播種面積1,042.9萬畝，按照國家穩(wěn)糧擴豆要求，調整旱田種植結構，擴大了大豆種植面積，全年實現(xiàn)糧豆總產(chǎn)607萬噸（121.4億斤），糧食生產(chǎn)實現(xiàn)“十九”連豐。公司收入增長較快，主要因承包費收入、農(nóng)用物資收入及航化服務收入同比增加；耕地發(fā)包業(yè)務實行雙層經(jīng)營體制，為家庭農(nóng)場提供產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后服務，受益于糧價高景氣度，土地承包費營收同比增加11.92%，毛利率穩(wěn)定在53.12%。
費用同比增長，資產(chǎn)負債率良好。2022年銷售費用/管理費用/研發(fā)費用分別為0.24/5.98/0.73億元，同比增長44.17%/56.45%/32.20%，主要原因為農(nóng)業(yè)分公司農(nóng)用物資經(jīng)營規(guī)模擴大導致銷售費用同比增加、管理人員薪酬支出及計提內(nèi)部退養(yǎng)人員辭退福利同比增加、農(nóng)業(yè)分公司加大農(nóng)業(yè)科研攻關力度導致研發(fā)費用支出同比增加。公司2022年末資產(chǎn)負債率15.52%，較上年末下降0.90個百分點。
政策重視糧價穩(wěn)定機制，先進的基礎設施建設為業(yè)務發(fā)展提供保障。落實黑土保護田長制，分區(qū)域探索技術模式，公司推出“1221”戰(zhàn)略規(guī)劃，打造六大作物66.1萬畝高端品牌專屬基地，實現(xiàn)域內(nèi)農(nóng)業(yè)綜合機械化率達99%以上。建有完善的農(nóng)業(yè)科技服務體系，公司所屬各農(nóng)業(yè)分公司在農(nóng)業(yè)作物防蟲防病方面實現(xiàn)了飛機航化作業(yè)。2023年一季度糧價略有回落但仍在高位，國家政策高度重視全國糧食產(chǎn)能提升和穩(wěn)定糧食價格、種植補貼機制，公司是我國規(guī)模大、現(xiàn)代化水平高的重要商品糧生產(chǎn)基地，預計業(yè)績將穩(wěn)步提升。
投資評級與估值：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為45.95、49.05、52.55億元，歸母凈利潤11.59、12.45、13.37億元，EPS分別為0.65、0.70、0.75元，對應PE分別為20.59、19.17、17.84x，維持“推薦”評級。
風險提示：氣象災害風險、糧價波動風險、政府補助政策變化風險
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