>> 東方證券-計算機(jī)行業(yè)金融科技系列報告3：互聯(lián)網(wǎng)金融平臺有望迎來健康、合規(guī)發(fā)展期-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 1622KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張穎 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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消費金融：行業(yè)邁入合規(guī)發(fā)展期，數(shù)字化為行業(yè)發(fā)展注入新動能。（1）行業(yè)現(xiàn)狀：監(jiān)管筑基，合規(guī)發(fā)展。2017年，行業(yè)迅猛發(fā)展后出現(xiàn)侵犯消費者權(quán)益的違法違規(guī)現(xiàn)象，監(jiān)管部門開始加大整治力度。2023年1月7日，郭樹清主席表示14家平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)專項整改已經(jīng)基本完成。（2）市場空間：需求漸增，科技助力。隨著中國居民生活水平提升，人均可支配收入增加，居民消費水平提升為消費信貸的發(fā)展夯實了基礎(chǔ)。（3）業(yè)務(wù)模式：互金平臺發(fā)力助貸&聯(lián)合貸模式，整改后集中度提升。2017年開始，受行業(yè)規(guī)范整頓的影響，中尾部平臺出現(xiàn)出清現(xiàn)象，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺整體的集中度不斷提升。
螞蟻集團(tuán)整改進(jìn)程：螞蟻集團(tuán)是中國最大的線上消費信貸和小微經(jīng)營者信貸科技服務(wù)商。2020年12月，中央政治局會議、中央經(jīng)濟(jì)工作會議對強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張等作出了一系列重要部署，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等金融管理部門聯(lián)合約談了螞蟻集團(tuán)。自2020年12月份四部門聯(lián)合監(jiān)管約談以來，螞蟻集團(tuán)建立專門團(tuán)隊，在金融管理部門指導(dǎo)下制定整改方案，積極開展整改工作。
互聯(lián)網(wǎng)金融平臺整改進(jìn)程：（1）陸金所：陸金所在2021年3季報中披露，其網(wǎng)貸產(chǎn)品歷史存量已徹底清零，標(biāo)志著P2P存量資產(chǎn)曾達(dá)1600億元規(guī)模的陸金所，實現(xiàn)了P2P業(yè)務(wù)的平穩(wěn)退出。（2）京東數(shù)科：2020年11月16日，京東數(shù)科在科創(chuàng)板上市首輪問詢函中披露，公司三家子公司（北京P2P和豐網(wǎng)貸、廈門P2P易匯利網(wǎng)貸和旭航網(wǎng)貸）因申請備案試點資質(zhì)曾從事P2P業(yè)務(wù)，三家主體均不再從事P2P業(yè)務(wù)，且存量業(yè)務(wù)均已結(jié)清。（3）樂信：截至2020年底，樂信旗下桔子理財P2P業(yè)務(wù)已按照監(jiān)管要求完成清退，實現(xiàn)投資人100%本息兌付。（4）信也科技：2020年10月，中國最早成立的P2P網(wǎng)貸平臺拍拍貸（現(xiàn)已更名為“信也科技”）發(fā)布公告稱，已成功完成存量（網(wǎng)貸）業(yè)務(wù)的清零和退出，成為首家完成清退的上市網(wǎng)貸平臺。
橫向?qū)Ρ龋侯^部平臺借助各自資源稟賦形成差異化發(fā)展。（1）貸款存量：360數(shù)科及信也科技的存量貸款規(guī)模保持穩(wěn)健增長，陸金所及樂信的貸款存量在2022年受疫情擾動經(jīng)歷波動。（2）業(yè)務(wù)模式：陸金所自擔(dān)風(fēng)險比例提升，360數(shù)科表內(nèi)貸款占比總體穩(wěn)定，樂信&信也科技資金均來自合作伙伴。（3）資產(chǎn)質(zhì)量：2020、2022年逾期率受疫情影響出現(xiàn)兩次高位。（4）平均貸款規(guī)模與期限：陸金所聚焦企業(yè)貸款，平均規(guī)模與期限均顯著高于競爭對手。
投資建議與投資標(biāo)的
相關(guān)監(jiān)管政策頒布后，長尾市場加速出清，行業(yè)運營呈現(xiàn)合規(guī)、健康化發(fā)展態(tài)勢；同時，下游零售信貸市場仍具有需求增量。建議關(guān)注頭部平臺廠商陸金所控股(LU.N，未評級)、360數(shù)科-S(03660，未評級)、信也科技(FINV.N，未評級)、樂信(LX.O，未評級)。
風(fēng)險提示
監(jiān)管風(fēng)險；業(yè)務(wù)研發(fā)風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場波動風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險。
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