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事件：2023年3月28日，公司發(fā)布2022年年報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收45.34億元，同比減少9.19%；歸母凈利潤1.81億元，同比減少29.57%；扣非歸母凈利潤0.50億元，同比減少67.94%。業(yè)績符合市場預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　疫情影響公司業(yè)績，經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異：2022年，受上海疫情封控影響，公司2022年?duì)I收和利潤同比有所減少。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.13億元，同比增長36.71%，遠(yuǎn)超公司歸母凈利潤1.81億元，現(xiàn)金流狀況健康，主要系公司本年度資金回籠增加所致。
　　云計(jì)算大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)依舊為第一大業(yè)務(wù)：分業(yè)務(wù)來看，2022年云計(jì)算大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收25.74億元，同比減少0.71%，營收占比超55%，毛利率實(shí)現(xiàn)19.03%，同比增加0.93pct。行業(yè)解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收14.51億元，同比減少9.10%，毛利率實(shí)現(xiàn)15.33%，同比減少0.58pct。智能化產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收5.57億元，同比減少21.47%，毛利率實(shí)現(xiàn)37.44%，同比增加0.83pct。
　　積極布局AI技術(shù)新領(lǐng)域：2022年11月，公司成功中標(biāo)上海超級計(jì)算中心市公共算力服務(wù)平臺建設(shè)項(xiàng)目，打造上海市超大規(guī)模人工智能計(jì)算和賦能平臺。公司旗下南洋萬邦和信諾時(shí)代共計(jì)獲得微軟全球最高等級的合作伙伴獎項(xiàng)“國家大獎”五次，是國內(nèi)MSP云服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)先者。
　　上海數(shù)據(jù)要素市場領(lǐng)軍者：隨著“數(shù)據(jù)二十條”，《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》等數(shù)據(jù)要素政策相繼落地，數(shù)據(jù)要素市場化建設(shè)推進(jìn)速度有望加快。上海市數(shù)字化建設(shè)水平全國領(lǐng)先，有望引領(lǐng)全國數(shù)據(jù)要素市場，云賽智聯(lián)是上海國資委唯一具備數(shù)據(jù)治理能力的企業(yè)，有望成為上海數(shù)據(jù)要素市場領(lǐng)軍者。
　　盈利預(yù)測與投資評級：數(shù)據(jù)要素政策推進(jìn)速度加快，云賽智聯(lián)作為數(shù)據(jù)要素市場領(lǐng)軍者，背靠上海國資委，將充分受益于數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)。我們下調(diào)2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測為2.18（-1.83）/2.52（-2.38）億元，給予2025年歸母凈利潤2.88億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。