>> 東方證券-盛業(yè)(06069.HK)2022年報(bào)點(diǎn)評(píng)：主業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，雙驅(qū)動(dòng)釋放平臺(tái)科技能力-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 387KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陶圣禹 |
| 下載權(quán)限： |
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經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)顯韌性，股東回報(bào)穩(wěn)健。公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比下降46.6%，主要是由于2021年有并購(gòu)無(wú)錫國(guó)金帶來(lái)的一次性收益所致的高基數(shù)效應(yīng)，若剔除收購(gòu)附屬公司收益、非上市股權(quán)投資公允價(jià)值變動(dòng)、股權(quán)激勵(lì)及以上調(diào)整相關(guān)稅費(fèi)后，經(jīng)調(diào)整的凈利潤(rùn)約為2.5億元，同比增長(zhǎng)10%，表現(xiàn)出一定韌性。公司2022年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及收益為8億元，同比增長(zhǎng)39%，主業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁；每股股息7.5港仙，分紅率達(dá)29.8%，同比接近翻倍，股東回報(bào)穩(wěn)健。
客戶數(shù)與保理資產(chǎn)規(guī)模提升，推動(dòng)數(shù)字金融與平臺(tái)服務(wù)收入顯著增長(zhǎng)。截至22年末平臺(tái)累計(jì)客戶數(shù)達(dá)12788家，同比增長(zhǎng)23%；不良率和逾期率分別同比優(yōu)化0.29pp和0.24pp至0.00%和0.05%；日均供應(yīng)鏈資產(chǎn)余額88億元，同比提升45%，其中：1）自有資金放款資產(chǎn)同比增長(zhǎng)53%，占比約為77.4%，推動(dòng)數(shù)字金融解決方案收入6.25億元，同比增長(zhǎng)45.3%，收入占比同比小幅提升3.4pp至78.1%，仍為主要貢獻(xiàn)。經(jīng)測(cè)算保理資產(chǎn)收益率約為8.9%，同比小幅下降0.3pp，這與整體宏觀形勢(shì)較為一致，我們預(yù)計(jì)未來(lái)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)更多仍來(lái)自規(guī)模的穩(wěn)步提升。2）受惠于資金規(guī)模的擴(kuò)大以及平臺(tái)資產(chǎn)質(zhì)量的提升，平臺(tái)普惠撮合資產(chǎn)增至19.9億元，同比增長(zhǎng)22.5%；平臺(tái)服務(wù)收入7097萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.4%。經(jīng)測(cè)算日均平臺(tái)普惠撮合資產(chǎn)收益率同比小幅提升0.2pp至2.68%，表明公司議價(jià)權(quán)的穩(wěn)步抬升。
綁定優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商輸出集成服務(wù)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。公司成功中標(biāo)中國(guó)建筑旗下多家子公司的多個(gè)智慧工地項(xiàng)目，以及國(guó)藥樂(lè)仁堂旗下多家子公司的多個(gè)醫(yī)院SPD項(xiàng)目，并與中國(guó)領(lǐng)先的醫(yī)藥流通集團(tuán)攜手打造醫(yī)院SPD智能供應(yīng)鏈服務(wù)體系。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)從“1到N”的跨越，2022年新增中標(biāo)及簽約合同額達(dá)7800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15倍；供應(yīng)鏈科技服務(wù)收入達(dá)3230萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超18倍。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
由于凈息差收窄導(dǎo)致主營(yíng)收入下滑，且日均借款余額的增加導(dǎo)致融資成本提升，我們下調(diào)公司2023-25年EPS分別為0.27、0.31、0.35元（23-24年前值為0.36、0.42元），采用PE歷史估值法，我們給予2023年26x P/E預(yù)期，按照3月30日匯率測(cè)算（港幣/人民幣=0.8776），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)HKD 7.99元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
供應(yīng)鏈資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)不及預(yù)期，供應(yīng)鏈科技服務(wù)業(yè)務(wù)訂單增長(zhǎng)不及預(yù)期，資金充足水平低于預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期，監(jiān)管政策趨嚴(yán)。
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