>> 方正證券-順豐同城(09699.HK)第三方即時配送龍頭，盈利改善如期推進-230330
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
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| 1509KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊曉峰 |
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業(yè)績摘要：
3月28日，公司發(fā)布2022年業(yè)績，實現(xiàn)營收102.65億元，同比增長25.6%，凈虧損減少68.1%至2.87億元，凈虧損率改善明顯，從21年的11%下降至22年的2.8%。
點評：
看點1：凈虧損進一步收窄，經(jīng)營韌性凸顯。公司22年毛利率增長2.8%至4%，同時基于股權(quán)的薪酬開支減少，使得凈虧損減少68.1%至2.87億元，凈虧損率進一步收窄至2.8%。此外，新冠的影響減弱，可以看到行業(yè)的復蘇和增長，通過技術(shù)驅(qū)動和精細化管理，有望在23年進一步改善虧損控制情況。
看點2：同城配送服務實現(xiàn)穩(wěn)健增長，深化抖音、微信等多方合作，把握流量多樣化趨勢。公司22年同城配送服務實現(xiàn)收入65.48億元，同比增長28.7%，主要由于本地生活和即時零售趨勢下不同業(yè)態(tài)參與者入場，即配場景日益豐富。公司在22年與抖音達成合作，成為首批接入的即時配送服務商，同時持續(xù)深化與微信的合作，多渠道接入微信生態(tài)，未來將探索更多本地生活平臺共建，把握流量多樣化趨勢，持續(xù)提升合作規(guī)模。
看點3：技術(shù)賦能配送網(wǎng)絡，優(yōu)化騎手配送效率，繼續(xù)加強行業(yè)競爭優(yōu)勢。技術(shù)是效率提升和成本改善的關鍵，公司的城市物流系統(tǒng)（CLS）具有智能業(yè)務規(guī)劃、騎手融合調(diào)度、智能訂單分發(fā)等功能，22年又推出“豐配云”SaaS即時物流系統(tǒng)，進一步優(yōu)化配送網(wǎng)絡。此外，公司在AIGC方面與百度“文言一心”合作，正在探索智能客服、騎手問題搜索問答等應用場景。
盈利預測：我們預測2023-2025年營收分別為131/162/198億元；歸母凈利潤-0.4/1.18/3.11億元，對應的凈利率為-0.3%/0.7%/1.6%。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟恢復不及預期；市場競爭加劇風險；業(yè)務增速不及預期風險。
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