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因素分析：
　　利多因素：1-2月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額同比下降22.9%。前兩月工業(yè)企業(yè)營收同比下降1.3%的同時(shí)應(yīng)收賬款同比增長10.9%。3月PMI原材料庫存指數(shù)為48.3%、產(chǎn)成品庫存指數(shù)為49.5%，主動(dòng)去庫階段。3月歐美PMI數(shù)據(jù)顯示歐美制造業(yè)持續(xù)低迷。韓國和越南3月份出口同比兩位數(shù)下降，顯示國際市場需求疲弱。一季度乘用車零售同比下降約15%，市場需求偏弱。
　　利空因素：3月制造業(yè)PMI 51.9%，連續(xù)3個(gè)月景氣擴(kuò)張。3月商務(wù)活動(dòng)指數(shù)顯示建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)持續(xù)擴(kuò)張。3月以來30大中城市商品房日均成交面積穩(wěn)中有升。春節(jié)后二手房成交面積連續(xù)增長至逐步平穩(wěn)。
　　操作建議：3月PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)。房地產(chǎn)銷售在春節(jié)后這一輪需求釋放之后，4月5月會否有所回落存在不確定性。以及未來歐美銀行業(yè)動(dòng)蕩是否會反復(fù)，外需疲弱可能持續(xù)。溫和增長的經(jīng)濟(jì)形勢和穩(wěn)中求進(jìn)政策導(dǎo)向下，貨幣政策延續(xù)一季度的氛圍概率較大，同時(shí)保持相機(jī)決策的靈活性。中短期國債期貨或繼續(xù)震蕩格局。交易型投資適量資金波段操作。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策邊際變化，全球地緣政治變化，疫情變化，市場信用風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)。