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當(dāng)日行情：
　　3月制造業(yè)PMI較上月回落，提振國債期貨早盤小幅高開，但資金緊張壓制債市偏弱震蕩，午后資金進(jìn)一步轉(zhuǎn)松，債市轉(zhuǎn)暖，全線小幅收漲。今日10年期主力合約T2306收盤價(jià)報(bào)100.455元，漲幅0.08%；5年期主力合約TF2306收盤價(jià)報(bào)101.060元，漲幅0.08%；2年期主力合約TS2306收盤價(jià)報(bào)100.900元，漲幅0.04%。
　　利率現(xiàn)券：
　　今日銀行間主要利率債現(xiàn)券收益全面回落，短端下行幅度更大，十年活躍券下行多在1bp以內(nèi)。至16:30，十年國債活躍現(xiàn)券230004收益率報(bào)2.8525%下行0.75bp。
　　資金市場：
　　公開市場凈投放1820億元，銀行間資金面寬松。今日有70億元逆回購到期，央行開展了1890億元逆回購操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1820億元。銀行間資金面寬松，跨月需求推動(dòng)隔夜資金加權(quán)走高至1.83%左右，7天加權(quán)小幅上行至2.4%左右。
　　結(jié)論：
　　3月制造業(yè)PMI較2月小幅回落，大部分分項(xiàng)指數(shù)均較上月下滑，指向復(fù)蘇斜率有所放緩，而出口需求再度走弱，可能成為影響后期需求修復(fù)的隱憂。整體看，目前內(nèi)需修復(fù)強(qiáng)度走弱，外需再現(xiàn)下滑風(fēng)險(xiǎn)，需求回落之下生產(chǎn)也跟隨大幅向下調(diào)整，短期修復(fù)斜率最陡的階段或在年初已經(jīng)過去，后期恢復(fù)強(qiáng)度能否再起有待觀察，基本面復(fù)蘇對債市壓力最大的階段或已過去，降準(zhǔn)后資金面寬松也開始兌現(xiàn)，債市風(fēng)險(xiǎn)不大。但考慮債市修復(fù)行情早已在3月初啟動(dòng)，目前距離年初因復(fù)蘇邏輯引發(fā)債市調(diào)整的2.8%位置空間有限，從賠率來看做多性價(jià)比有所走低。