>> 西南證券-步科股份(688160)盈利能力顯著提升，帶動利潤增長-230330
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 2278KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有（首次） |
作者： |
邰桂龍 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營收5.4億元（+0.4%），歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)0.9億元（+21.9%）。其中2022年Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收1.5億元（-0.5%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.2億元（+43.8%）。
機(jī)器人、醫(yī)療影像設(shè)備行業(yè)保持兩位數(shù)增長。1）分產(chǎn)品方面，2022年公司驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收3.3億元，同比增長1.0%；控制系統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收1.96億元，同比減少2.7%。2）分行業(yè)方面，2022年機(jī)器人行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收1.45億元，同比增長15.6%；醫(yī)療影像設(shè)備行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收0.44億元，同比增長12.5%；其他通用自動化行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收1.75億元，同比降低6.7%；機(jī)器物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收1.69億元，同比降低7.3%。
盈利能力顯著提升。公司內(nèi)部積極實(shí)施降本增效，優(yōu)化主要產(chǎn)品成本取得一定效果，整體盈利能力進(jìn)一步提升。1）2022年公司整體毛利率37.9%，同比提升3.0pp。其中驅(qū)動系統(tǒng)毛利率36.5%，同比提升0.7pp，控制系統(tǒng)毛利率39.4%，同比提升6.9pp。2）2022年公司期間費(fèi)用率為18.4%，同比下降1.0pp，其中銷售費(fèi)用率6.8%，同比基本持平；管理費(fèi)用率4.7%，同比提升0.2pp；研發(fā)費(fèi)用率8.6%，同比基本持平；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.7%，同比下降1.2pp，主要系銀行利息收入增加以及美元匯率上升導(dǎo)致匯兌收益增加所致。3）2022年公司整體凈利率16.8%，同比提升2.9pp。
公司在工業(yè)移動機(jī)器人（AGV/ AMR）自動化控制領(lǐng)域處于領(lǐng)軍地位。根據(jù)MIR，2021年低壓直流伺服供應(yīng)商市場份額中，公司以12%的市占率位列第一；在2021年物流行業(yè)直流伺服TOP供應(yīng)商格局中，公司以42%的市占率位列第一。根據(jù)GGII，公司為2022年中國移動機(jī)器人配套電機(jī)銷量最多的廠商。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.12億元、1.43億元、1.80億元，對應(yīng)EPS分別為1.34、1.71、2.14元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為34、26、21倍，未來三年歸母凈利潤將保持25%的復(fù)合增長率。給予公司2024年30X目標(biāo)PE，目標(biāo)價(jià)51.30元，首次覆蓋，給予“持有”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：主要原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；下游行業(yè)周期性波動的風(fēng)險(xiǎn)。
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