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【行情分析】
　　★宏觀方面:近期銀行風(fēng)險(xiǎn)帶來的避險(xiǎn)情緒有所回落，市場與美聯(lián)儲背離的降息預(yù)期繼續(xù)博弈，本周關(guān)注美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的影響。我國3月制造業(yè)PMI51.9%環(huán)比回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間顯示經(jīng)濟(jì)仍處于企穩(wěn)回升階段。
　　★成本方面:上周國內(nèi)氧化鋁指數(shù)陰跌2元至2919元，海外價(jià)格穩(wěn)定在363美元。河北文豐第四條生產(chǎn)線120萬噸和田東錦鑫二期120萬噸于3月下旬開始運(yùn)行，氧化鋁價(jià)格將逐漸承壓。4月份山東大廠預(yù)焙陽極采購價(jià)格大幅下調(diào)超過500元帶動電解鋁成本下移，目前電解鋁平均成本再度跌至17000元以下，后續(xù)仍有向下空間。
　　★供應(yīng)方面:廣西、四川、貴州產(chǎn)能緩慢復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比回升30萬噸左右。云南地區(qū)電力問題依然存在，傳言可能繼續(xù)擴(kuò)大減產(chǎn)但尚無可靠消息，不過以目前情況看復(fù)產(chǎn)圈難重重。海外方面，3月27日印尼華青鋁業(yè)正或投產(chǎn)，一期50萬噸先行建成投產(chǎn)25萬噸。近期原鋁進(jìn)口窗口打開，二季度進(jìn)口量可能增加至月均10萬噸以上帶來一定供應(yīng)壓力。需求方面:SMM數(shù)據(jù)顯示上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)上漲0.3個(gè)百分點(diǎn)至64.7%，同比去年下滑2.6個(gè)百分點(diǎn)。庫存上來看，西南減產(chǎn)效應(yīng)在三月顯現(xiàn)，入庫偏低使得三月中下旬鋁錠社會庫存兩周去庫高達(dá)14萬噸超過往年同期水平。但隨著鋁價(jià)回升出庫受到抑制，上周鋁錠去庫降至4萬噸?，F(xiàn)貨方面表現(xiàn)平淡，華南升水降溫，華東貼水維持。
　　 ★總體來看，近期宏觀情緒修復(fù)和順暢去庫令滬鋁連續(xù)反彈，但隨著價(jià)格回升出庫回落，需求表現(xiàn)整體不及年初市場給出的強(qiáng)預(yù)期，進(jìn)口窗口打開后期供應(yīng)壓力也會增加，且陽極價(jià)格大跌超過500元令成本在下移。滬鋁下方四點(diǎn)一線支撐穩(wěn)固，但繼續(xù)上行也缺少提振，維持在去年下半年以來運(yùn)行通道內(nèi)震蕩格局不變，當(dāng)前位置盈虧比不佳，暫時(shí)觀望。
　　【操作建議】
　　觀望。