>> 光大證券-港股策略周報(bào)(2023年4月第1期)：國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)和海外流動(dòng)性雙輪驅(qū)動(dòng)，港股企穩(wěn)回升-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
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國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)和海外流動(dòng)性雙輪驅(qū)動(dòng)，港股企穩(wěn)回升
本周港股大幅上漲。港股本周強(qiáng)勢(shì)上漲主要受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和國(guó)外消息面的利好催化，主要包括：1）3月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布3月PMI指數(shù)，制造業(yè)PMI51.9%，預(yù)期51.5%，前值52.6%；非制造業(yè)PMI58.2%，前值56.3%；綜合PMI57%，前值56.4%。三大指數(shù)連續(xù)3個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍在企穩(wěn)回升中。2）歐美連續(xù)救援措施改善銀行流動(dòng)性，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，港股持續(xù)受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和海外流動(dòng)性增強(qiáng)。本周恒生科技、恒生中國(guó)企業(yè)、恒生指數(shù)、恒生綜指、恒生香港35指數(shù)的漲跌幅分別為4.82%、4.82%、4.25%、3.55%和1.36%。
一周熱點(diǎn)事件回顧及點(diǎn)評(píng)
歐美貨幣機(jī)構(gòu)頻頻出手救市，市場(chǎng)情緒初步平復(fù)。3月26日，F(xiàn)DIC表示，第一公民銀行已經(jīng)就硅谷銀行的所有存款和貸款，簽訂收購(gòu)及受讓協(xié)議，硅谷銀行的儲(chǔ)戶將“自動(dòng)成為第一公民銀行的儲(chǔ)戶”，并將繼續(xù)為存款提供保險(xiǎn)。3月30日，瑞士聯(lián)邦議會(huì)同意政府提交的關(guān)于瑞銀收購(gòu)瑞士信貸銀行涉及1090億瑞郎的緊急貸款提案。
但美國(guó)債券波動(dòng)指數(shù)和美國(guó)高收益率債券顯示市場(chǎng)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)并未完全消除。硅谷銀行倒閉引發(fā)了美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)，人們愈發(fā)擔(dān)心美歐銀行業(yè)的困境可能預(yù)示著經(jīng)濟(jì)將大幅放緩乃至衰退。同時(shí)瑞信172億美元AT1清零，對(duì)歐洲目前2750億美元存量的AT1債券市場(chǎng)投資者信心造成較大沖擊，并波及到其他債券和信用市場(chǎng)。美國(guó)債券市場(chǎng)波動(dòng)率在短期內(nèi)大幅上升。同時(shí)美國(guó)高收益?zhèn)释瑯泳S持在高位，顯示市場(chǎng)預(yù)期本輪破產(chǎn)風(fēng)波仍有蔓延的風(fēng)險(xiǎn)。
歐美零售銷售低迷，顯示出消費(fèi)動(dòng)力不足。瑞士2月零售數(shù)據(jù)創(chuàng)下歷史最低增速，而在瑞信銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)后市場(chǎng)對(duì)瑞士的金融監(jiān)管能力表示擔(dān)憂，這也進(jìn)一步加劇了投資者和消費(fèi)者對(duì)于瑞士未來(lái)經(jīng)濟(jì)的悲觀程度。歐洲整體零售數(shù)據(jù)同樣深陷泥潭，仍然在負(fù)區(qū)間徘徊。而美國(guó)零售數(shù)據(jù)雖然尚未跌落負(fù)區(qū)間，但回落趨勢(shì)持續(xù)。
目前來(lái)看歐美銀行危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)得到控制，短期對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響較小，不過(guò)歐美銀行危機(jī)的余震仍需持續(xù)追蹤。雖然歐美監(jiān)管部門及時(shí)出手使得危機(jī)并未發(fā)生進(jìn)一步擴(kuò)散，但未來(lái)各類風(fēng)險(xiǎn)事件繼續(xù)出現(xiàn)的概率可能會(huì)逐步提升，直至歐美陷入衰退。不過(guò)海外系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)之前，美股大概率將高位震蕩，A股和港股短期受到海外負(fù)面影響有限，受益于國(guó)內(nèi)溫和復(fù)蘇的基本面有望走出獨(dú)立行情。但在美國(guó)陷入衰退之后，港股和A股短期內(nèi)不可避免的會(huì)面臨波動(dòng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，港股受到的負(fù)面影響相對(duì)更大。
下周策略前瞻
港股行情持續(xù)受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策支持。2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)較為確定，在最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中，IMF將對(duì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期由4.4%調(diào)高至5.2%。國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇，和中國(guó)股市的低估值以及避險(xiǎn)地位將有助于支持國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)A股和港股未來(lái)表現(xiàn)積極的觀點(diǎn)。未來(lái)，政府可能出臺(tái)的更多利好性政策舉措，支撐港股基本面繼續(xù)復(fù)蘇。
風(fēng)險(xiǎn)分析：1、中美關(guān)系超預(yù)期惡化；2、美元指數(shù)超預(yù)期上行；3、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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