>> 東北證券-南芯科技(688484)眾多品牌客戶背書，劍指電源管理芯片全領(lǐng)域-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 2708KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
李玖 |
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上海南芯半導(dǎo)體于2015年8月成立，成立以來始終專注于電源及電池管理領(lǐng)域，產(chǎn)品線從初期通用充電管理芯片和DC-DC芯片逐漸拓寬至包括充電協(xié)議芯片、無線充電管理芯片、AC-DC芯片、電荷泵充電管理芯片、鋰電管理芯片在內(nèi)的完整產(chǎn)品線。
需求端：消費電子方面，（1）手機(jī)市場有望回暖。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年全球智能手機(jī)市場出貨量預(yù)計為11.93億部，同比下降1.1%，跌幅有所收窄，未來隨著經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，全球及中國智能手機(jī)市場有望回暖。（2）大功率快充勢不可擋。目前主流旗艦機(jī)均著力于快充功率的提升，2021年vivo發(fā)布的iQOO 7、華為榮耀V40分別支持120W、60W的快充功率，2022年發(fā)布的榮耀Magic4至臻版最高充電功率達(dá)到100W，2023年初Realme GTNeo5的發(fā)布使得有線充電最高功率達(dá)到240W。（3）電荷泵電源管理芯片是快充關(guān)鍵技術(shù)之一。高電壓高電流成為當(dāng)下智能手機(jī)快充方案的共同選擇，電荷泵電源管理芯片作為手機(jī)端關(guān)鍵芯片，成為大功率快充必不可少的部分。汽車方面，車載充電逐步成為標(biāo)配，在15w的Qi標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上授權(quán)手機(jī)廠家的私有協(xié)議，能夠支持到政策限制的頂格功率50W。
供給端：（1）IC insights數(shù)據(jù)顯示，2020年全球前五大模擬芯片生產(chǎn)廠商市場份額占比分別為19%、9%、7%、7%和6%，競爭格局相對集中，中國2020年模擬芯片自給率僅12%，國產(chǎn)替代整體潛力巨大。（2）南芯科技產(chǎn)品線覆蓋全面，提供有競爭力產(chǎn)品，電荷泵充電管理芯片上產(chǎn)品參數(shù)可對標(biāo)國際龍頭。
隨著消費電子行業(yè)的復(fù)蘇，公司新客戶的拓展，我們預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入分別為17.45/23.28/30.29億元，同比增速分別為34.13%/33.40%/30.15%。選取國內(nèi)主要模擬IC設(shè)計公司圣邦股份、希荻微、芯朋微、帝奧微、力芯微、納芯微、思瑞浦、艾為電子作為可比公司，考慮公司在電源及電池領(lǐng)域提供端到端完整解決方案的稀缺性，以及ACDC、DCDC等業(yè)務(wù)的成長性，長期看好公司發(fā)展。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品推出不及預(yù)期，客戶進(jìn)展不及預(yù)期，庫存消化緩慢
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