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IDC行業(yè)供給側(cè)洗牌接近尾聲，市場(chǎng)份額將向頭部廠商集中，公司持續(xù)提升alpha，在核心卡位積極布局大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，不斷加深與百度、字節(jié)等大型互聯(lián)網(wǎng)客戶和運(yùn)營(yíng)商的合作，使得公司未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)具備堅(jiān)實(shí)保障。
　　 2萬(wàn)存量，5萬(wàn)待交，自持比例上升帶動(dòng)毛利率穩(wěn)步增長(zhǎng)。奧飛數(shù)據(jù)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算與大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)服務(wù)綜合解決方案提供商。公司最早以租賃機(jī)柜為主，2014年開(kāi)始在廣州自建機(jī)柜，2018年公司上市后逐漸擴(kuò)大自建機(jī)柜規(guī)模。截至2021年末公司數(shù)據(jù)中心總機(jī)柜數(shù)約2萬(wàn)個(gè)，23年起公司在手儲(chǔ)備的5萬(wàn)個(gè)機(jī)柜將陸續(xù)交付。其中，廊坊固安：25,000個(gè)；廣州南沙10,000個(gè)；天津武清12,000個(gè)；云南昆明首期規(guī)劃3300個(gè)、江西南昌2,200個(gè)機(jī)柜均穩(wěn)步推進(jìn)中。
　　運(yùn)營(yíng)能力優(yōu)秀，客戶資源豐富。公司高管團(tuán)隊(duì)及骨干均具備運(yùn)營(yíng)商背景，在IDC運(yùn)營(yíng)方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，吸引優(yōu)質(zhì)客戶資源。與百度、快手、字節(jié)跳動(dòng)、網(wǎng)易、騰訊、阿里等大互聯(lián)網(wǎng)客戶積極合作。公司與百度就南沙和廊坊固安數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目達(dá)成合作協(xié)議，簽約金額分別為10億和9.5億元，預(yù)計(jì)未來(lái)仍有持續(xù)擴(kuò)容需求。同時(shí)作為三大運(yùn)營(yíng)商的核心合作伙伴，通過(guò)優(yōu)質(zhì)資源獲綁定大客戶，未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)具備了堅(jiān)實(shí)保障。
　　海外項(xiàng)目重啟拓展，網(wǎng)絡(luò)資源+先發(fā)優(yōu)勢(shì)助顯著。作為國(guó)內(nèi)最早實(shí)施出海戰(zhàn)略的IDC廠商之一，從16年開(kāi)始逐步擴(kuò)張海外IDC資源節(jié)點(diǎn)。子公司奧飛國(guó)際搭建AAE-1海纜資源網(wǎng)絡(luò)，擁有此海纜250G帶寬和長(zhǎng)久的使用權(quán)益，互聯(lián)了公司在東南亞、歐洲和美洲等40多個(gè)節(jié)點(diǎn)。依托多年的技術(shù)累積、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和資源優(yōu)勢(shì)，奧飛國(guó)際與超過(guò)100家的海外運(yùn)營(yíng)商、知名數(shù)據(jù)中心企業(yè)等進(jìn)行深度合作。2022年底在中阿峰會(huì)與各方簽約在沙特投資建設(shè)數(shù)據(jù)中心與云計(jì)算平臺(tái)，預(yù)計(jì)下半年開(kāi)始動(dòng)工，公司將得到一個(gè)自持自營(yíng)、穩(wěn)定的核心節(jié)點(diǎn)和業(yè)務(wù)樞紐，輻射周邊國(guó)家地區(qū)，建立獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。華南IDC黑馬，全國(guó)機(jī)房穩(wěn)步交付，作為ChatGPT算力支撐核心標(biāo)的，將迎來(lái)戴維斯雙擊。從行業(yè)beta來(lái)看：（1）供給側(cè)：加速洗牌，IDC行業(yè)觸底，頭部廠商集中度將進(jìn)一步提升；（2）需求側(cè)：ChatGPT訓(xùn)練和推理將帶來(lái)海量算力需求；此外，近期老舊機(jī)房存量機(jī)柜遷移帶來(lái)較多增量需求；從公司Alpha來(lái)看：南沙、廊坊批量交付+深度綁定百度等大客戶+海外重啟拓展。奧飛數(shù)據(jù)將迎來(lái)新一輪上行周期。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.56億元、2.08億元、3.03億元，對(duì)應(yīng)PE為69.7倍、52.3倍、35.9倍，對(duì)應(yīng)EV/EBITDA分別為29.9倍、21.2倍和17.6倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：IDC機(jī)房交付和銷(xiāo)售進(jìn)度低于預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。