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供給端，受旺季備肥用肥需求及高利潤影響，二季度供給將延續(xù)高位充足。但目前開工已達高位，預計二季度日產(chǎn)進一步上升空間有限，疊加4-5月部分工廠的檢修計劃，預計二季度日產(chǎn)16.5-17.5萬噸左右。
　　需求端，二季度前中期依舊是農(nóng)需集中釋放時期，工業(yè)需求也有夏季高氮肥生產(chǎn)支撐，但進入二季度末則需求有走弱預期。此外，工業(yè)板材需求有望在國內(nèi)經(jīng)濟復蘇勢頭下有所改善。出口目前受國際價格偏低及國內(nèi)法檢政策難以實現(xiàn)，甚至有進口壓力。
　　估值端，縱向估值目前較高，固定床利潤接近300元/噸的歷史高位，集中了產(chǎn)業(yè)鏈上下游較多的利潤。同時天然氣及煤炭價格走弱，成本支撐不足。橫向估值看，尿素估值也不再低位，現(xiàn)在已經(jīng)比鉀肥貴，和磷肥估值接近。
　　綜合來看，二季度尿素供需格局變化不大，供給依舊高位，需求則4-5月大體偏強，在季度末有轉弱預期。現(xiàn)貨在05交割前預計難有大跌，但盤面或提前反應走弱預期。短期在上半年農(nóng)需旺季支撐下，現(xiàn)貨預計延續(xù)堅挺。高基差依舊對近月合約有一定支撐。成本端弱勢是中期需要關注的問題。且二季度末需求將逐步轉弱，尿素遠月合約預計承壓。
　　策略面，近月維持逢低多配，根據(jù)基差波動節(jié)奏進行操作；遠月則逢高空配，尋找近月修復基差后帶動盤面反彈的拋空機會。套利面，近遠月正套逢低介入。
　　風險點：旺季需求不及預期，成本端異常波動。