久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司核心凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)10%+。2022年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1100.51億元，同比增長(zhǎng)18.2%；實(shí)現(xiàn)毛利157.56億元，同比增長(zhǎng)12.1%；實(shí)現(xiàn)公司歸母凈利潤(rùn)58.65億元，同比下降24.4%，毛利率則下降0.8個(gè)百分點(diǎn)至14.3%，主要是因?yàn)樘烊粴獠少?gòu)價(jià)格上漲，公司未有全部順價(jià)，以及期內(nèi)工程安裝業(yè)務(wù)因疫情和房地產(chǎn)不景氣導(dǎo)致工程安裝量下降及安裝成本上漲導(dǎo)致。公司實(shí)現(xiàn)核心凈利潤(rùn)79.64億元，同比增長(zhǎng)11.3%。末期每股股息為2.27港元，加上中期股息每股0.64港元，全年共計(jì)股息每股2.91港元，同比增長(zhǎng)7.8%。
　　零售氣量規(guī)模小幅提升，價(jià)差持續(xù)承壓。2022年，公司天然氣零售業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)600.82億元，同比增長(zhǎng)22.0%；實(shí)現(xiàn)分部溢利64.45億元，同比上升4.6%。公司實(shí)現(xiàn)天然氣零售氣量259.41億立方米，同比上升2.7%。其中，工商業(yè)氣量同比提升2.4%至203.75億方，民生氣量同比提升9.5%至51.51億方，汽車加氣站同比下降37.6%至4.15億方。受地緣政治影響，國(guó)內(nèi)國(guó)際LNG價(jià)格以及管道氣價(jià)格大幅上漲，天然氣平均售價(jià)同比提升14.1%達(dá)到3.59元/方，但平均采購(gòu)價(jià)同比提升17.7%達(dá)到3.06元/方，公司價(jià)差回落至0.48元/方，同比下降0.03元/方。2023年，公司指引為零售氣量增長(zhǎng)10%，價(jià)差提升至0.5元/方。
　　燃?xì)馀l(fā)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)彌補(bǔ)零售業(yè)務(wù)疲弱的影響。2022年，公司燃?xì)馀l(fā)銷售量同比下降13.7%達(dá)到67.56億方，但該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入299.54億元，同比增長(zhǎng)16.9%；實(shí)現(xiàn)毛利27.36億元，同比增長(zhǎng)664.2%，有效彌補(bǔ)零售天然氣業(yè)務(wù)疲弱帶來(lái)的影響。公司統(tǒng)籌規(guī)劃上游資源的能力相對(duì)較強(qiáng)，目前，公司擁有144萬(wàn)噸LNG長(zhǎng)約，LNG供應(yīng)占資源池的比例達(dá)到5%，非常規(guī)氣及其他氣源占比達(dá)到15%。
　　工程安裝遭受挑戰(zhàn)，工商業(yè)用戶開發(fā)符合預(yù)期，居民用戶開發(fā)未達(dá)目標(biāo)。2022年，公司工程安裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.50億元，同比減少26.4%；實(shí)現(xiàn)毛利29.41億元，同比減少33.9%，毛利率為49.4%，去年同期為55.0%。新開發(fā)住宅用戶208.6萬(wàn)戶，新開發(fā)工商業(yè)用戶日開口氣量2050.4萬(wàn)方/日。2022年中報(bào)提出2022年公司目標(biāo)維持在新開發(fā)工商業(yè)用戶2000萬(wàn)方/日，居民用戶240萬(wàn)戶，公司工商業(yè)用戶開發(fā)進(jìn)度符合預(yù)期，居民用戶開發(fā)未達(dá)目標(biāo)指引，主要是受到多地疫情防控和房地產(chǎn)降速的影響。2023年，公司指引為新開發(fā)家庭用戶180-200萬(wàn)戶，新開發(fā)工商業(yè)客戶2000萬(wàn)方/日。
　　我們的觀點(diǎn)：公司綜合能源業(yè)務(wù)和智家業(yè)務(wù)高速發(fā)展，作為民營(yíng)城市燃?xì)恺堫^企業(yè)，其有充裕的財(cái)務(wù)資源和流動(dòng)性，在做大做優(yōu)天然氣業(yè)務(wù)的同時(shí)，規(guī)模發(fā)展泛能服務(wù)業(yè)務(wù)，多措并舉快速做大增值業(yè)務(wù)。我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年的營(yíng)收分別為1179.97、1302.25和1459.35億元，核心歸母凈利潤(rùn)分別為86.83、96.81和111.69億元，同比增長(zhǎng)9.0%、11.5%和15.4%。給予公司目標(biāo)價(jià)131.95港元，對(duì)應(yīng)2023年15倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，泛能項(xiàng)目盈利不佳。