>> 國泰君安-遠大住工(02163.HK)業(yè)務低潮已過，業(yè)績漸入佳境， 維持“收集”評級-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 1004KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
黃家瑋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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評級及目標價：維持“收集”評級，調低目標價至6.70港元，相當于21.7倍/11.8倍/8.1倍2023 /2024/ 2025年EV/EBITDA。
2022年業(yè)績差于預期，主要由于行業(yè)不景氣導致收入及毛利率減少，以及做出大額金融資產(chǎn)撥備。此外，PC構件新簽合同額下跌56.7%至人民幣21.41億元。
由于公司已完成全國布局，未來將不會再做出大額資本開支。隨著業(yè)務逐步改善，自由現(xiàn)金流將持續(xù)增加，公司或將恢復派息。此外，隨著行業(yè)洗牌加快，公司PC構件市占率將提高，而潛力龐大的數(shù)字化EPC業(yè)務收入將持續(xù)快速增長。
催化劑：1）《政府采購支持綠色建材促進建筑品質提升政策項目實施指南》出臺，刺激裝配式建筑產(chǎn)品需求；2）政府維持相對積極的財政政策和相對寬松的貨幣政策，支持住房建設。
風險：1）政府基礎設施支出可能低于預期；2）可能超預期的通脹或導致政策收緊。
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