>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【觀點(diǎn)及建議】
PTA：現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱，短期5-9反套操作；中期趨勢向上趨勢尚未完結(jié)，09合約偏多看待，9-1正套布局。05合約高位多頭獲利盤不斷減倉，聚酯工廠在當(dāng)前價格下點(diǎn)價意愿明顯下降，加上終端織造工廠走貨困難，近期局部開工下滑，聚酯銷售困難，將限制近月合約進(jìn)一步走高，同時5-9月差逢高布局反套。中期來看，5月份之前缺貨預(yù)期仍然存在，一方面PTA供應(yīng)端大幅提升的空間有限，另一方面聚酯裝置開工仍偏高，4月份PTA仍是去庫預(yù)期，因此04合約和05合約均存在交割環(huán)節(jié)擠倉的風(fēng)險。終端織造盡管出現(xiàn)開工下調(diào)的預(yù)期，然而工廠原材料備庫水平較低，聚酯環(huán)節(jié)庫存壓力不大，導(dǎo)致聚酯環(huán)節(jié)開工仍然維持9成左右，聚酯工廠傳減產(chǎn)計劃，然而落地仍需要驗(yàn)證。高聚酯開工對于PTA剛需而言存在支撐。PX環(huán)節(jié)，跟隨PTA偏強(qiáng)運(yùn)行，高加工費(fèi)還沒到兌現(xiàn)預(yù)期的時間。需要觀察到聚酯環(huán)節(jié)庫存累積、開工下滑至85%才能觀察到PTA的供需格局變化的可能性。中期趨勢仍偏強(qiáng)，維持多頭操作思路，9-1正套為主。
MEG：05合約估值低位，震蕩市，關(guān)注09合約逢低做多機(jī)會，逢低關(guān)注9-1正套。國產(chǎn)供應(yīng)量出現(xiàn)減量預(yù)期，其中恒力石化按計劃檢修，古雷石化臨時停車，后續(xù)4月中旬浙石化也有檢修計劃。海外裝置方面韓國兩套裝置4-5月份有檢修計劃，馬油再次停車，加上美國南亞裝置開工不穩(wěn)定，進(jìn)口到港量本周只有10萬噸左右，4月份整體進(jìn)口量將小于此前預(yù)期。4月份MEG緊平衡?？傮w來看05合約難有趨勢性行情出現(xiàn)，維持震蕩市操作。09合約上，關(guān)注后續(xù)大型民營國產(chǎn)裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)與檢修帶來一定的供應(yīng)見諒，關(guān)注逢低做多機(jī)會。
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