>> 華泰期貨-宏觀大類日報：聚焦美國3月非農(nóng)數(shù)據(jù)-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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策略摘要
商品期貨：原油鏈條商品、有色金屬、貴金屬謹慎偏多；黑色建材、農(nóng)產(chǎn)品中性；股指期貨：謹慎偏多。
核心觀點
市場分析
4月7日將迎來美國3月非農(nóng)數(shù)據(jù)，從前瞻的3月ADP就業(yè)人數(shù)增14.5萬人，預期增20萬人，前值未增26.1萬人，顯示3月非農(nóng)數(shù)據(jù)或有所回落，或將降低5月的加息預期。國內方面，經(jīng)濟預期持續(xù)改善，穩(wěn)增長信號頻傳，高頻消費數(shù)據(jù)維持高位，近兩周地產(chǎn)銷售持續(xù)改善，需要繼續(xù)關注其持續(xù)性，隨著國內經(jīng)濟復蘇預期的進一步驗證，或將帶動有色板塊的走強。
海外風險尚未扭轉。盡管近期市場情緒有轉暖的跡象，但我們認為海外風險尚未扭轉。一方面是銀行風險仍在持續(xù)發(fā)酵：繼美國硅谷銀行和簽名銀行等銀行因為流動性風險出現(xiàn)擠兌后，美國第一共和銀行、瑞士信貸、德意志銀行等均出現(xiàn)了不同程度的流動性風險，對應的CDS利率抬升，銀行存款流出等風險指標尚未扭轉。另一方面，全球央行并未扭轉緊縮進程，歐洲央行、瑞士央行和美聯(lián)儲面對銀行風險并未停止緊縮進程。近期銀行事件的本質在于美聯(lián)儲的持續(xù)緊縮以及較高水平市場利率帶來的市場流動性風險以及企業(yè)償付風險，一旦引發(fā)市場對企業(yè)資產(chǎn)負債表和償付能力的擔憂，存在引發(fā)資產(chǎn)拋售進入衰退交易情境的可能。
商品板塊在短期市場風險沖擊的背景下，關注貴金屬的短期避險屬性。其他板塊來看，近期監(jiān)管部門采取措施調控商品價格意愿較為堅決，短期黑色板塊維持中性；近期原油價格受到OPEC+減產(chǎn)的顯著提振，短期緊平衡預期對原油價格有明顯支撐；有色板塊近期也開啟了去庫階段，若國內經(jīng)濟復蘇預期得到進一步驗證，從板塊輪動和估值的角度來看，有色可以把握逢低做多的機會；農(nóng)產(chǎn)品中的生豬供需兩端預計未來一季度均面臨一定壓力，但長期農(nóng)產(chǎn)品基于供應瓶頸、成本傳導的看漲邏輯仍未發(fā)生改變。
■風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；各國加碼物價調控政策（商品下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產(chǎn)下行風險）。
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