>> 華泰期貨-白糖月報：供給干擾助推國內外糖價上行-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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白糖觀點
市場分析
國際方面，由于主產國印度、歐盟減產，巴西尚未開榨和泰國產量增幅不及預期的影響，全球食糖貿易流的階段性緊張加劇。雖然巴西新季豐產的預期較為強烈，但是近期過量的降雨又導致巴西糖廠開榨計劃推遲，同時巴西港口運力的擠兌又導致巴西糖出口時間可能推遲，現(xiàn)貨的相對緊張也讓目前巴西食糖升貼水報價達到了自2011年以來的極值水平。此外，根據(jù)巴西咨詢機構統(tǒng)計，新榨季巴西糖的套保比例達到75%以上的高位，而套保的平均價格卻在20美分以下。在當前原糖貿易流緊張的背景下，投機多頭資金大量涌入導致ICE05合約逼倉的風險增加，使得原糖價格不斷創(chuàng)下新高。國內方面，自放開后食糖消費持續(xù)恢復，2月國內食糖產銷率42.5%，同比增加4.46%，淡季不淡讓糖廠看好后市，價格維持堅挺。隨著原糖價格大漲，內外價差進一步倒掛，配額外50%關稅的巴西糖與國內食糖價差倒掛將近1000元/噸，給予了國內跟漲的底氣。同時，廣西干旱導致減產成為市場較為一致的預期，根據(jù)走訪調研，廣西產量降至550萬噸以下的可能性較大，這也增強了上游惜售的心理，隨著減產的進一步發(fā)酵，鄭糖價格也跟隨外盤同步上漲。后市來看，印度超預期減產導致出口大幅減少近500萬噸，這也將覆蓋掉巴西增加的400萬噸產量，全球供需或將轉向緊平衡。此外，雖然近期原糖價格不斷沖擊新高，但是原白價差仍處于歷史高位，買盤表現(xiàn)強勢，4月煉糖廠需求依舊十分強勁。后市來看，下半年將進入傳統(tǒng)消費旺季，庫存逐漸被消化后將有補庫的需求，若原糖依然處于高位水平，正規(guī)渠道進口糖難以進入市場，那么短期將存在供需錯配的可能性，上游持續(xù)挺價會使得下游被迫接受高價糖。此外，白糖易受到政策和宏觀的影響，后續(xù)需要持續(xù)關注國家相關政策和宏觀新聞的變化。整體來看，4月白糖的基本面仍維持利多趨勢，下方有著較為強力的支撐，預計白糖價格仍將維持偏強震蕩的態(tài)勢。
■策略
單邊謹慎看漲
■風險
宏觀及政策影響
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