>> 國泰君安-中國東方集團(tuán)(0581.HK)2022年報(bào)點(diǎn)評：深耕鋼鐵主業(yè)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 326KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 下載權(quán)限： |
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本報(bào)告導(dǎo)讀：
公司2022年業(yè)績略低于預(yù)期。2023年隨著需求復(fù)蘇，公司業(yè)績有望重新回升；另外隨著公司電力設(shè)備板塊業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，將為其貢獻(xiàn)更多業(yè)績增量。
摘要：
維持“增持”評級。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收486億元人民幣，同比下降6.42%；歸母凈利潤8.08億元人民幣，同比下降67.62%，業(yè)績略低于預(yù)期?？紤]公司成本端繼續(xù)承壓，下調(diào)2023-2024年EPS預(yù)測為0.35/0.41元人民幣（原0.49 /0.55元人民幣），新增2025年EPS預(yù)測為0.47元人民幣，對應(yīng)歸母凈利潤為13.10/15.32/17.31億元人民幣。參考同類公司給予2023年5倍PE估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)為2.00港元（原2.44港元），維持“增持”評級。
2023年伴隨需求復(fù)蘇，公司業(yè)績有望重新回升。2022年公司鋼材銷量710萬噸，同比降10.9%；其中H型鋼銷量377萬噸，同比增1.3%，保持國內(nèi)市場領(lǐng)先地位；帶鋼類產(chǎn)品銷量259萬噸，同比降11.4%。2022年公司單位產(chǎn)品毛利167元/噸，同比降63.5%。2022年受疫情等不利因素影響，下游需求低迷，影響公司產(chǎn)品銷售及盈利水平；2023年隨著需求復(fù)蘇，公司盈利有望重新回升。
產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸，布局電力設(shè)備板塊。公司間接附屬公司津西鋼鐵于2021年9月認(rèn)購匯金通約40.5%股份，成為其控股股東，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸。2022年，匯金通為公司貢獻(xiàn)32.8億元電力設(shè)備銷售收入。此外，2022年8月，公司公告間接附屬公司廣西華電擬收購廣西送變電一個(gè)產(chǎn)能約10萬噸的輸電鐵塔廠資產(chǎn)包，將與公司在青島、重慶、泰州的輸電鐵塔廠基地實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，公司電力設(shè)備業(yè)務(wù)板塊將進(jìn)一步擴(kuò)張。
支線鐵路項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，打通供應(yīng)鏈渠道。公司于2019年開始建設(shè)用于本公司材料及貨物運(yùn)輸?shù)闹Ь€鐵路項(xiàng)目，該支線鐵路將連接本公司設(shè)施與鐵路運(yùn)輸樞紐及附近港口。截止2022年底，支線鐵路建設(shè)已完成除接觸網(wǎng)外的全部相關(guān)工程，待地方政府完成其負(fù)責(zé)鐵路的擴(kuò)能改造即可通車運(yùn)營。該鐵路運(yùn)營后，公司物流成本有望大幅降低，運(yùn)營能力將進(jìn)一步改善。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇不及預(yù)期，原料價(jià)格大幅上漲。
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