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核心觀點(diǎn)
　　汽車(chē)板塊：全年業(yè)績(jī)?nèi)允苌习肽暌咔榈扔绊懲侠郏?Q22盈利同比走強(qiáng)。截至3月31日，申萬(wàn)汽車(chē)指數(shù)中268家上市公司中62家已發(fā)布2022年年報(bào)，板塊年報(bào)披露完成度23%。已披露年報(bào)的62家公司2022年?duì)I業(yè)總收入之和/扣非歸母凈利潤(rùn)之和分別為12538億元/380億元，同比2021年分別增長(zhǎng)10.1%/30.4%，剔除比亞迪后營(yíng)收/扣非凈利潤(rùn)之和分別為8297億元/224億元，同比分別降低10.0%/19.7%。目前已披露年報(bào)多數(shù)公司4Q22歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要原因?yàn)榇笞谏唐返仍牧蟽r(jià)格較4Q21有所回落以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)等導(dǎo)致汽車(chē)板塊公司毛利率回升（剔除2021年費(fèi)用率波動(dòng)過(guò)大的索菱股份后已披露年報(bào)的公司的4Q22平均毛利率同比提升1.24pct）。
　　汽車(chē)零部件：頭部企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較佳，智能化和鋁壓鑄賽道優(yōu)質(zhì)公司龍頭效應(yīng)體現(xiàn)。申萬(wàn)汽車(chē)零部件板塊中的48家公司（以及德賽西威）已披露年報(bào)，其中2022年?duì)I收/扣非歸母凈利潤(rùn)向好的公司分別占61%（30/49）、57%（28/49）。上述49家汽零公司2022年的營(yíng)收/扣非凈利潤(rùn)之和剔除濰柴動(dòng)力后同比分別為2287億元/116億元，同比分別+9.3%/+132.6%，其中扣非凈利增量主要來(lái)自包括均勝電子（扣非凈利同比增加41億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈）、福耀玻璃（汽車(chē)玻璃銷(xiāo)售量?jī)r(jià)齊升）等，此外智能座艙賽道龍頭德賽西威、線控制動(dòng)龍頭伯特利以及一體壓鑄領(lǐng)域的愛(ài)柯迪、旭升股份等均在營(yíng)收及利潤(rùn)方面取得大幅增長(zhǎng)。
　　乘用車(chē)：比亞迪業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)兌現(xiàn)，廣汽營(yíng)收增長(zhǎng)亮眼。目前申萬(wàn)乘用車(chē)板塊中比亞迪、廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(chē)3家整車(chē)廠發(fā)布了2022年年報(bào)。比亞迪2022年隨著規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)以及單車(chē)價(jià)格提升，單車(chē)毛利達(dá)到3.54萬(wàn)元同比提升6335元，2022年?duì)I收/歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)4240.6億元/166.2億元，同比分別提升96.2%/445.9%。廣汽集團(tuán)2022年?duì)I收/歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)1100.1億元/80.7億元，同比分別+45.4%/+10.0%，利潤(rùn)端受Q4計(jì)提23.7億資產(chǎn)減值及合資企業(yè)投資收益下滑拖累較大。長(zhǎng)城汽車(chē)2022年?duì)I收/歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)1373.4億元/82.7億元，同比分別+0.7%/+22.9%，Q4歸母凈利潤(rùn)同比降低94.1%，預(yù)計(jì)主要為終端清庫(kù)導(dǎo)致銷(xiāo)量下滑所致。
　　商用載貨車(chē)：受?chē)?guó)六標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施的需求透支余波影響，2022年貨車(chē)板塊整體業(yè)績(jī)承壓。目前披露2022年業(yè)績(jī)的6家商用載貨車(chē)板塊公司中，除了中集車(chē)輛受益美國(guó)物流需求強(qiáng)勁復(fù)蘇，營(yíng)收利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙升外，5家公司2022年?duì)I收和扣非凈利潤(rùn)均有不同程度下滑。2022年2月重卡銷(xiāo)量終結(jié)了連續(xù)21個(gè)月的同比連降，實(shí)現(xiàn)同比提升30.2%，2022年11月15部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《柴油貨車(chē)污染治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，指出到2025年新能源和國(guó)六貨車(chē)保有量比例應(yīng)超過(guò)40%。我們認(rèn)為2023年開(kāi)始隨著各地國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)車(chē)輛淘汰政策逐步落地將激發(fā)可觀的貨車(chē)替換需求，行業(yè)有望迎來(lái)復(fù)蘇。
　　投資建議：整車(chē)相關(guān)標(biāo)的：比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)、廣汽集團(tuán)等。零部件相關(guān)標(biāo)的，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注：拓普集團(tuán)、旭升股份、新泉股份、銀輪股份。優(yōu)質(zhì)零部件建議關(guān)注：愛(ài)柯迪、保隆科技、常熟汽飾、永貴電器。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期，缺芯緩解進(jìn)度不及預(yù)期，需求復(fù)蘇不及預(yù)期，汽車(chē)電動(dòng)化、智能化發(fā)展不及預(yù)期。