>> 華泰期貨-宏觀大類周報：國內(nèi)地產(chǎn)有所回暖，內(nèi)外分化或?qū)⒓觿?230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大小： |
946KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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策略摘要
商品期貨：有色金屬、原油鏈條商品、貴金屬謹慎偏多；黑色建材、農(nóng)產(chǎn)品中性；股指期貨：謹慎偏多。
核心觀點
市場分析
國內(nèi)方面，近期地產(chǎn)行業(yè)景氣度的改善對于國內(nèi)復蘇預期帶來明顯支撐，一方面是各大省市的地產(chǎn)政策繼續(xù)邊際松綁，包括增加深圳在內(nèi)的多個城市上調(diào)了公積金貸款額度，另一方面，高頻的30城地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)也顯示一、二線城市已經(jīng)出現(xiàn)改善的信號。盡管地產(chǎn)銷售對地產(chǎn)開工和企業(yè)拿地的傳導仍需月頻數(shù)據(jù)做確認，但銷售數(shù)據(jù)的改善對于家電以及對應的有色需求預期的利好值得關注，后續(xù)可以關注有色板塊的配置機會。
海外風險尚未扭轉(zhuǎn)。一方面是高頻數(shù)據(jù)顯示銀行風險暫緩，但并未扭轉(zhuǎn)：在各大政府迅速應對下，近兩周銀行風險并未出現(xiàn)更進一步激化，截至3月31日的美聯(lián)儲商業(yè)銀行存款外流速度有所減緩，主要國家和重點銀行的CDS利率轉(zhuǎn)為區(qū)間盤整。另一方面，全球央行并未扭轉(zhuǎn)緊縮進程，美國3月非農(nóng)數(shù)據(jù)新增23.6萬人，略超市場新增23萬人的預期，并且失業(yè)率降至3.5%顯示勞動力市場仍較為緊俏，衍生品顯示5月美聯(lián)儲加息25bp概率有所走高，并且近期歐美央行官員均有釋放。
商品分板塊來看。近期國內(nèi)監(jiān)管部門采取措施調(diào)控商品價格意愿較為堅決，短期黑色板塊維持中性；近期原油價格受到OPEC+減產(chǎn)的顯著提振，短期緊平衡預期對原油價格有明顯支撐；有色板塊近期也開啟了去庫階段，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的改善對于家電以及對應的有色需求預期的利好值得關注，有色可以把握逢低做多的機會；農(nóng)產(chǎn)品中的生豬供需兩端預計未來一季度均面臨一定壓力，但長期農(nóng)產(chǎn)品基于供應瓶頸、成本傳導的看漲邏輯仍未發(fā)生改變；貴金屬我們目前持續(xù)看好，無論是短期的避險配置，還是長期基于緊縮周期尾部的判斷，均將支撐貴金屬價格。
■風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；各國加碼物價調(diào)控政策（商品下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產(chǎn)下行風險）。
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