>> 興業(yè)證券-石化行業(yè)周報：油價上行、煤價下跌，煤制烯烴盈利擴大-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張志揚 |
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原油價格上行支撐PE價格提升疊加原料價格回落，CTO、MTO價差修復。供給端，據(jù)隆眾資訊，本周國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率85.387%，環(huán)比下滑0.53 pcts；聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比提升0.3 pcts至80.53%。具體到甲醇制烯烴行業(yè)來看（包含MTO/CTO/MTP），行業(yè)總開工74.66%，環(huán)比下滑3.98 pcts。需求端，聚乙烯下游農(nóng)膜、管材、中空、注塑、包裝膜、拉絲各領域產(chǎn)能利用率分別環(huán)比變動-3.65 pcts、+2.3 pcts、-0.03 pcts、+0.24 pcts、+0.18 pcts、+0.22 pcts，綜合產(chǎn)能利用率環(huán)比下滑0.23 pcts；聚丙烯下游塑編企業(yè)開工率41.64%，環(huán)比下調(diào)0.66 pcts，同比下滑2.36 pcts。原料端，本周煙煤（Q5500，山西優(yōu)混）環(huán)比下跌10元/噸至1080元/噸；甲醇（華東）環(huán)比下跌110元/噸至2460元/噸。截至4月7日，MTO價差（至PP、PE）為555元/噸，環(huán)比上周擴大400元/噸；CTO價差（至PP、PE）為3075元/噸，環(huán)比擴大115元/噸。建議關注國內(nèi)現(xiàn)代煤化工領軍企業(yè)：寶豐能源。
油價上漲短時帶動追漲采購情緒、前期行業(yè)或已處超跌狀態(tài)，滌綸長絲價差修復。供給端，據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，本周滌綸長絲行業(yè)總產(chǎn)量61.84萬噸，環(huán)比上周增加0.22%。需求端，開工方面，據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，本周江浙地區(qū)化纖織造綜合開機率56%，環(huán)比下滑6 pcts；下游終端訂單方面，據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，國內(nèi)織造樣本企業(yè)訂單天數(shù)12.44天，環(huán)比減少0.67天。本周國際油價大幅上行，一定程度帶動下游追漲采購情緒，推動產(chǎn)品價格上行；此外，前期行業(yè)或已處超跌狀態(tài)，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損，行業(yè)亦存超跌修復動力。綜合來看，上述兩方面因素或推動本周滌綸長絲價差改善。中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2023年4月7日，POY與原料價差較上周擴大246元/噸至1178元/噸，DTY與原料價差環(huán)比上周擴大221元/噸至2553元/噸，F(xiàn)DY與原料價差環(huán)比上周擴大221元/噸至1753元/噸。綜合來看，當前中長期紡服需求預期修復，后續(xù)行業(yè)有望從前期承壓狀態(tài)逐步回暖，龍頭企業(yè)有望充分受益。建議關注滌綸長絲行業(yè)龍頭：新鳳鳴、桐昆股份；有望同樣受益于紡服需求復蘇的氨綸行業(yè)領軍企業(yè)：華峰化學。
本周價格漲幅前五的石化產(chǎn)品：Dubai現(xiàn)貨，11.36%；Brent期貨，6.71%；WTI期貨，6.65%；丙烷（華東到岸冷凍價），5.34%；烷基化汽油（濱州大有），4.86%。
本周價格跌幅前五的石化產(chǎn)品：中國LNG（華北易高），-9.78%；丙烯腈，-5.08%；天然氣Henry Hub期貨，-4.42%；甲醇（華東），-4.28%；0#柴油（鎮(zhèn)海煉化），-4.1%。
本周價差漲幅前五的石化產(chǎn)品：MTO價差（至PP、PE），258.06%；PET(半光)-原料，165.65%；PET(有光)-原料，130.79%；己二酸-純苯-硝酸，40.61%；PET（瓶級）-原料，32.54%。
本周價差跌幅前五的石化產(chǎn)品：PTA-PX，-19.83%；乙烯-石腦油，-12.84%；丙烯-丙烷，-9.92%；丙烯酸-丙烯，-9.91%；PO-丙烯，-8.53%。
OPEC+多國聯(lián)合減產(chǎn)，國際油價上漲。據(jù)路透社、普氏能源資訊等媒體報道，4月2日，俄羅斯副總理諾瓦克稱將原有的50萬桶/日原油減產(chǎn)計劃延長至年底；同時沙特阿拉伯與其他多個OPEC+產(chǎn)油國亦宣布將進行規(guī)模共計約116萬桶/日的原油自愿減產(chǎn)。綜合來看，此次截至年底前的自愿減產(chǎn)規(guī)模達到約166萬桶/日。此后，沙特阿美亦上調(diào)5月銷往亞洲石油的官方售價。本周供給端收縮預期主導下，國際原油價格大幅上漲。截至2023年4月7日，本周WTI期貨結(jié)算價80.7美元/桶，較上周上漲6.6%；Brent期貨結(jié)算價85.12美元/桶，較上周上漲6.7%。
截至2023年3月31日當周美國商業(yè)原油庫存環(huán)比上周減少373.9萬桶至4.7億桶；美國戰(zhàn)略原油庫存環(huán)比上周減少40.4萬桶至3.71億桶；常規(guī)汽油庫存減少156.6萬桶，餾分油庫存減少363.2萬桶；2023年3月31日當周美國原油產(chǎn)量為1220萬桶/日，環(huán)比上周持平；美國煉廠當周平均日凈加工量為1561.5萬桶，環(huán)比減少19.8萬桶/日，毛加工量1613.9萬桶/日，環(huán)比減少12.2萬桶/日，煉廠可用產(chǎn)能開工率為89.6%，環(huán)比減少0.7 pcts。貝克休斯油服數(shù)據(jù)顯示，截至2023年4月6日當周，美國活躍石油鉆井數(shù)為590臺，環(huán)比上周減少2臺。
國內(nèi)供給提升疊加需求回落，LNG價格環(huán)比下滑。據(jù)隆眾資訊，本周國內(nèi)LNG工廠開工率59.1%，環(huán)比提升0.37 pcts；產(chǎn)量43.12萬噸，環(huán)比提升0.68%。進口氣源方面，國內(nèi)10座接收站共接收LNG運輸船13艘，環(huán)比上周減少10艘；到港量84.82萬噸，環(huán)比上周減少46.23%。需求端，本周LNG總需求66.05萬噸，環(huán)比減少0.29萬噸（-0.44%）。截至4月7日，中國LNG出廠價格為4150元/噸，環(huán)比上周下跌450元/噸。
PTA價格下跌疊加PX價格上漲，PTA-PX價差收窄。供應方面，儀征化纖65萬噸裝置3月29日起停車檢修，4月6日重啟。本周PTA行業(yè)總產(chǎn)能為7818.5萬噸，PTA檢修產(chǎn)能約1233.53萬噸，長期停車產(chǎn)能525萬噸，實際在產(chǎn)產(chǎn)能6059.97萬噸，在產(chǎn)產(chǎn)能開工率為75.37%。截至4月7日，PX（進口CFR）價格為1121美元/噸，環(huán)比上周上漲19美元/噸；PTA（華
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