>> 東方證券-全球基金ESG研究系列之一-美國先鋒領(lǐng)航：指數(shù)化ESG基金特色-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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pdf 共19頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
薛俊 |
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研究結(jié)論
美國先鋒領(lǐng)航（Vanguard Group）作為全球最大的公募基金管理公司之一，以指數(shù)化投資聞名，獨特的公司治理結(jié)構(gòu)、低費率的費用特征等也成為其標志性特色。在ESG投資領(lǐng)域，先鋒領(lǐng)航管理ESG投資產(chǎn)品已有20多年，本文從ESG投資理念、方式和產(chǎn)品案例角度對先鋒領(lǐng)航的ESG投資進行全面梳理。
ESG投資理念與方法：先鋒領(lǐng)航認為，他們的使命是為投資者提供投資成功的最佳機會，其核心是有責任為基金投資者實現(xiàn)長期投資回報最大化，重大的ESG（環(huán)境、社會和治理）風險則會影響基金所投資公司的長期價值創(chuàng)造。產(chǎn)品方面，目前先鋒領(lǐng)航旗下共有7只ESG基金產(chǎn)品，包括3只股票指數(shù)基金、1只債券指數(shù)基金，以及3只主動管理基金，截至今年2月底規(guī)模合計達244億美元。投資管理方面，先鋒領(lǐng)航投資管理活動基于四項良好治理原則，分別涉及董事會構(gòu)成與有效性、監(jiān)督戰(zhàn)略和風險、高管薪酬和股東權(quán)利。在2022年上半年，先鋒領(lǐng)航與全球801家公司進行互動，與高管和其他利益相關(guān)方之間進行了1033次對話，覆蓋30個市場、涉及旗下所管理的2.2萬億美元的股票資產(chǎn)。
ESG基金概況：先鋒領(lǐng)航以指數(shù)基金為主，資產(chǎn)規(guī)模合計占先鋒領(lǐng)航ESG基金的95%。指數(shù)基金在ESG策略上均采用負面篩選策略，避免投資于成人娛樂、酒精、賭博、煙草、核武器、常規(guī)武器、民用槍支、核能和煤炭、石油或天然氣等領(lǐng)域的公司，以及不符合董事會多樣性標準的公司。此外，先鋒領(lǐng)航旗下有3只主動管理基金，分別采用正面篩選或影響力投資策略，持有股票數(shù)量在20~40支全球股票，由外部管理人負責管理，規(guī)模相對分化。
費率上，先鋒領(lǐng)航旗下ESG基金產(chǎn)品均具有低費率的優(yōu)勢，旗下三只ESGETF的費率處于同業(yè)最低行列。業(yè)績表現(xiàn)上，部分基金收益風險優(yōu)于同類產(chǎn)品平均。
ESG基金案例研究：富時社會指數(shù)基金（FTSESocial Index Fund，代碼VFTNX），是先鋒領(lǐng)航旗下最大的一只ESG基金，采取指數(shù)化投資方法，密切跟蹤FTSE4Good USSelect Index，截至今年2月末，基金規(guī)模已達134.5億美元。該基金采用負面篩選策略，避免投資于參與前述領(lǐng)域的公司的股票、不符合《聯(lián)合國全球契約原則》規(guī)定、不符合董事會多樣性標準的公司。2013~2021年間，該基金年度業(yè)績均優(yōu)于標普500指數(shù)。資產(chǎn)配置集中于股票，地區(qū)配置集中于美國，行業(yè)配置相對集中于信息技術(shù)、醫(yī)療保健、金融和非日常生活消費品行業(yè)。持股集中度方面較為分散，前十大重倉股占比為29.41%。
全球ESG精選股票基金（Global ESGSelect Stock Fund，代碼VESGX）是先鋒領(lǐng)航旗下以正面篩選策略為主的主動管理基金之一，旨在投資于通過投資行業(yè)領(lǐng)先的公司來實現(xiàn)回報最大化，這些公司能夠產(chǎn)生持續(xù)的高資本回報率，并擁有領(lǐng)先的ESG實踐。該基金以正面篩選為主，尋求投資于治理能力突出的公司，具體而言，著眼于公司在追求利潤時如何平衡包括客戶、員工、社區(qū)、環(huán)境和供應(yīng)鏈在內(nèi)的所有利益相關(guān)者的利益，以及如何將重大ESG風險和機遇納入公司戰(zhàn)略。并以負面篩選為輔，將不符合其ESG標準的某些公司剔除在外。業(yè)績上，2020至2022年間，該基金的業(yè)績明顯優(yōu)于基準指數(shù)，分別產(chǎn)生3.43%、3.92%和7.33%的超額收益。資產(chǎn)配置集中于股票，地區(qū)配置以歐美地區(qū)為主，行業(yè)配置集中于金融、信息技術(shù)、工業(yè)、醫(yī)療保健和非日常生活消費品行業(yè)。持股集中度方面較為分散，前十大重倉股占比為38.05%。
風險提示
一、基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)
二、海外機構(gòu)ESG實踐進展放緩的可能性
三、ESG政策落地不及預(yù)期
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