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2023年4月投資觀點：
　　我們判斷今年一季度醫(yī)美子行業(yè)逐月恢復高增的趨勢相對明朗，主因：1）線下消費場景的復蘇大背景；2）超高客單價的消費群體消費力相對穩(wěn)定；3）新產品、治療方案的出現打開了新的適應癥拓展空間等；而化妝品行業(yè)或由于階段性大促虹吸效應加劇，一季度行業(yè)性增速相對穩(wěn)健，預計進入二季度伴隨出行催生的防曬需求恢復以及大促來臨，行業(yè)增速有望邊際向好。當前考慮到子板塊的估值性價比，以及當前高頻數據的改善持續(xù)性和彈性，細分子行業(yè)上我們優(yōu)選去年同期基數走低、恢復和新產品放量邏輯更強的醫(yī)美子行業(yè)。
　　標的上推薦：優(yōu)先推薦醫(yī)美子行業(yè)的兩個龍頭標的：再生材料新市場仍有較大空間、合規(guī)水光有望接力增長的愛美客，以及布局減重減脂新藍海、醫(yī)美管線豐富的華東醫(yī)藥，持續(xù)推薦：主品牌品牌力仍處于提升周期、子品牌推新提速的珀萊雅，市值和估值處上市以來底部、細分需求和品牌韌性猶存、新品牌蓄勢待發(fā)貝泰妮，功能性護膚品業(yè)務進入精細化運營和更加健康的成長周期、推動盈利改善，且醫(yī)美業(yè)務有望恢復的華熙生物，以及估值處于相對低位、管理改革舉措有望持續(xù)兌現到經營改善的上海家化。
　　風險提示
　　居民收入恢復不達預期：若居民可支配收入增長和購買力提升不達預期，消費者對自身健康關注以及在美容護理相關的支出增長較慢或出現下降，對于行業(yè)需求存在不利影響。
　　新產品推出不達預期：品牌新產品研發(fā)成功后，均需要結合其產品特征、銷售模式、客戶結構等因素有針對性地開展市場推廣活動，若品牌針對新產品制定的市場定位未能適應市場需求，或者品牌未能采取適當的市場推廣策略、未能有效維護渠道，新產品市場推廣存在無法達到預期效果的風險，進而對品牌盈利能力產生不利影響。